20260322-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_国内煤价吹响全面反攻号角——终如愿_20页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭市场出现两大显著现象：动力煤价格止跌并开启逆季节性上行，以及焦煤主力合约增仓大涨8.7%，领跑国内商品。市场情绪有所改善，价格支撑增强，主要由地缘冲突、海外煤价上涨、煤化工需求增加及进口煤倒挂等因素驱动。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：动力煤价格结束调整，开启逆季节性上涨。北港动煤报收737元/吨，周环比微涨1元/吨。
• 供应情况：主产区煤矿产能利用率小幅上升，整体供应稳定，个别煤矿因井下问题暂停生产，但多数恢复。
• 需求变化：下游以刚需采购为主，终端转向内贸煤采购，进口煤缺口促使价格上行。
• 市场预期：预计煤价将向千元大关发起冲击，短期上涨空间有限，但中长期看涨逻辑清晰。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格稳中偏强，京唐港山西主焦库提价报收1620元/吨，周环比增加50元/吨。
• 库存变化：焦化厂积极补库，库存快速去化，港口、焦企及钢厂库存均呈现下降趋势。
• 需求支撑：铁水产量回升，焦企计划提涨，但部分钢厂拒绝提涨，市场博弈加剧。
• 利润改善：样本焦企亏损转为盈利，吨焦盈利提升，显示行业基本面有所好转。

焦炭市场

• 供需变化：河北钢厂限制解除，铁水产量回升，焦炭刚需支撑增强，但增量有限。
• 库存状况：焦企库存处于偏低水平，钢厂库存合理，但仍有下降空间。
• 价格预期：焦炭价格有望在下周提涨，但落地时间或受库存压力影响有所延后。

关键信息

• 地缘冲突影响：美伊冲突持续，导致国际原油、LNG价格暴涨，间接推动煤价上涨。
• 进口煤倒挂：进口煤价格高企，促使部分终端转向内贸煤采购，支撑煤价。
• 煤化工需求：化工品价格暴涨带动煤化工盈利提升，煤化工企业加大生产负荷，进一步支撑煤价。
• 行业预期：国内煤价有望突破千元大关，长期看，煤炭行业供需格局向好，集中度提升，高质量发展可期。

投资策略

• 重点推荐公司：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、科达自控、中国秦发。
• “海外3小煤”：重点关注在海外布局的煤炭公司，如中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。
• 年报业绩：遵循“绩优则股优”，推荐具备良好业绩预期的公司。

重点标的

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。

行业动态

• 内蒙古首条沙戈荒新能源基地外送通道开工，有助于新能源大规模开发和高效外送。
• 陇电入鲁工程配套新能源项目全部投产，新能源占比超50%，提升甘肃新能源消纳能力。
• 江苏电网重点工程全面复工，提升新能源外送能力，保障绿色电力高效利用。
• 甘肃新型储能装机突破900万千瓦，同比增长104.67%，提升绿电消纳水平。

行情回顾

• 上证指数：3957.05点，下降3.38%。
• 沪深300指数：4567.02点，下降2.19%。
• 中信煤炭指数：4451.82点，下降2.05%，跑赢沪深300指数0.14pct，位列中信板块第4位。

公司公告

• 冀中能源：取得白润铁矿《不动产权证书（采矿证）》，推进采矿许可证办理。
• 开滦能源：为全资子公司提供1亿元担保。
• 中国神华：完成资产收购，总股本增至212.32亿股。
• 潞安环能：副总裁张国秀辞职。
• 中煤能源：副总裁张国秀辞职。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

作者信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然。
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005。
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、luhao@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com。

资料来源

• Wind、国盛证券研究所、煤炭资源网、公司公告。