> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业分析总结 ## 核心内容 本周煤炭市场出现两大显著现象：**动力煤价格止跌并开启逆季节性上行**，以及**焦煤主力合约增仓大涨8.7%**，领跑国内商品。市场情绪有所改善，价格支撑增强，主要由地缘冲突、海外煤价上涨、煤化工需求增加及进口煤倒挂等因素驱动。 ## 主要观点 ### 动力煤市场 - **价格走势**：动力煤价格结束调整，开启逆季节性上涨。北港动煤报收737元/吨，周环比微涨1元/吨。 - **供应情况**：主产区煤矿产能利用率小幅上升，整体供应稳定，个别煤矿因井下问题暂停生产，但多数恢复。 - **需求变化**：下游以刚需采购为主，终端转向内贸煤采购，进口煤缺口促使价格上行。 - **市场预期**：预计煤价将向千元大关发起冲击，短期上涨空间有限，但中长期看涨逻辑清晰。 ### 焦煤市场 - **价格走势**：焦煤价格稳中偏强，京唐港山西主焦库提价报收1620元/吨，周环比增加50元/吨。 - **库存变化**：焦化厂积极补库，库存快速去化，港口、焦企及钢厂库存均呈现下降趋势。 - **需求支撑**：铁水产量回升，焦企计划提涨，但部分钢厂拒绝提涨，市场博弈加剧。 - **利润改善**：样本焦企亏损转为盈利，吨焦盈利提升，显示行业基本面有所好转。 ### 焦炭市场 - **供需变化**：河北钢厂限制解除，铁水产量回升，焦炭刚需支撑增强，但增量有限。 - **库存状况**：焦企库存处于偏低水平，钢厂库存合理，但仍有下降空间。 - **价格预期**：焦炭价格有望在下周提涨，但落地时间或受库存压力影响有所延后。 ## 关键信息 - **地缘冲突影响**：美伊冲突持续，导致国际原油、LNG价格暴涨，间接推动煤价上涨。 - **进口煤倒挂**：进口煤价格高企，促使部分终端转向内贸煤采购，支撑煤价。 - **煤化工需求**：化工品价格暴涨带动煤化工盈利提升，煤化工企业加大生产负荷，进一步支撑煤价。 - **行业预期**：国内煤价有望突破千元大关，长期看，煤炭行业供需格局向好，集中度提升，高质量发展可期。 ## 投资策略 - **重点推荐公司**：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、科达自控、中国秦发。 - **“海外3小煤”**：重点关注在海外布局的煤炭公司，如中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。 - **年报业绩**：遵循“绩优则股优”，推荐具备良好业绩预期的公司。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE（倍） | |----------|----------|----------|-----------|-----------| | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.95 / 2.39 / 2.54 / 2.67 | 13.70 / 20.69 / 19.52 / 18.54 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.31 / 1.65 / 1.86 / 1.99 | 9.80 / 16.44 / 14.61 / 13.66 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.92 / 0.80 / 0.89 / 0.97 | 7.60 / 9.75 / 8.69 / 8.02 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.68 / 1.23 / 1.47 / 1.62 | 9.00 / 14.50 / 12.13 / 11.02 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.46 / 1.21 / 1.29 / 1.39 | 9.40 / 15.36 / 14.40 / 13.31 | | 002128.SZ | 电投能源 | 买入 | 2.38 / 2.61 / 2.70 / 2.86 | 12.00 / 11.20 / 10.85 / 10.23 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.95 / 0.18 / 0.50 / 0.56 | 9.00 / 44.72 / 16.56 / 14.63 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 1.80 / 0.60 / 1.10 / 1.24 | 7.50 / 22.94 / 12.47 / 11.02 | | 920932 | 科达自控 | 买入 | 0.33 / 0.12 / 0.61 / 0.99 | 72.00 / 132.35 / 25.29 / 15.48 | | 601666.SH | 兖矿能源 | 买入 | 1.44 / 0.99 / 1.18 / 1.37 | 10.20 / 21.37 / 17.83 / 15.42 | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期。 - 下游需求不及预期。 - 原煤进口超预期。 - 政策不及预期。 ## 行业动态 - **内蒙古首条沙戈荒新能源基地外送通道开工**，有助于新能源大规模开发和高效外送。 - **陇电入鲁工程配套新能源项目全部投产**，新能源占比超50%，提升甘肃新能源消纳能力。 - **江苏电网重点工程全面复工**，提升新能源外送能力，保障绿色电力高效利用。 - **甘肃新型储能装机突破900万千瓦**，同比增长104.67%，提升绿电消纳水平。 ## 行情回顾 - **上证指数**：3957.05点，下降3.38%。 - **沪深300指数**：4567.02点，下降2.19%。 - **中信煤炭指数**：4451.82点，下降2.05%，跑赢沪深300指数0.14pct，位列中信板块第4位。 ## 公司公告 - **冀中能源**：取得白润铁矿《不动产权证书（采矿证）》，推进采矿许可证办理。 - **开滦能源**：为全资子公司提供1亿元担保。 - **中国神华**：完成资产收购，总股本增至212.32亿股。 - **潞安环能**：副总裁张国秀辞职。 - **中煤能源**：副总裁张国秀辞职。 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。 ## 作者信息 - **分析师**：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然。 - **执业证书编号**：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005。 - **邮箱**：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、luhao@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com。 ## 资料来源 - Wind、国盛证券研究所、煤炭资源网、公司公告。