20260322-华泰期货-贵金属周报_地缘局势升温_流动性担忧压制贵金属_6页_1mb

贵金属市场周度总结

核心内容

2026年3月20日当周，贵金属市场整体承压，黄金和白银价格均受到地缘局势和流动性担忧的影响。尽管地缘冲突升级引发避险情绪，但市场对流动性的担忧占主导，导致贵金属未能有效兑现避险溢价逻辑。

主要观点

• 地缘局势影响：美以伊冲突持续升级，伊朗首次使用升级版“卡德尔”导弹袭击以色列炼油厂及军事目标，以色列方面表示军事行动尚未结束，地缘风险加剧。
• 美联储政策：美联储维持联邦基金利率在 $3.50% - 3.75%$ 不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。鲍威尔否认美国经济处于滞胀状态，强调政策立场合适，降息需看到通胀持续进展。
• 市场情绪转变：市场风偏转换，贵金属未能兑现避险逻辑，价格明显承压。短期来看，美联储的未来货币政策路径可能进一步压制金银价格。
• 中长期逻辑未变：尽管短期受压制，但中长期看多黄金的逻辑未发生转变，操作建议以逢低买入套保为主。
• 白银操作建议：与黄金类似，但白银波动性较大，需更加谨慎地控制仓位并严格执行止损。

关键信息

市场数据

• 黄金：上期所黄金仓单为106845千克，较前一周变化1428千克；Comex黄金库存减少至32054275.29盎司。
• 白银：上期所白银仓单变化35929千克至362495千克；Comex白银库存减少至334684718.44盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓1,056.99吨；白银SLV ETF持仓15,249吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头持仓105,920张；白银多头净持仓9,301张。

市场表现

• 沪深300指数：下跌 $2.19%$。
• 电子元件板块：下跌 $1.04%$。
• 光伏板块：下跌 $1.74%$。
• 光伏价格指数：保持不变，为15.19。
• 光伏经理人指数：环比下跌7.24，为133.99。

操作建议

• 黄金：建议逢低买入套保，操作区间在990元/克-1050元/克。
• 白银：建议继续逢低买入套保，但需严格控制仓位和止损。
• 套利策略：建议逢高做空金银比价。
• 期权策略：建议暂缓。

风险提示

• 海外流动性冲击：可能对贵金属价格产生进一步压制。

图表说明

• 图1至图4展示美国和欧元区国债利率及利差变化。
• 图5至图8展示上期所和Comex黄金、白银库存变化情况。

本期分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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