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光期研究 | 双焦策略周报

核心内容概述

本周煤焦市场呈现以下特点：

• 焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格保持稳定；
• 焦煤期货下跌，焦炭期货上涨，基差变化显示焦煤走弱，焦炭走强；
• 焦炭供应有所回升，部分焦企提出涨价；
• 焦煤供应环比增加，部分焦煤现货价格回落，但焦化企业利润由亏转盈；
• 库存方面，焦煤总库存增加，焦炭总库存减少，港口库存变化复杂；
• 国际宏观环境不确定性较大，对市场情绪产生持续影响。

主要观点

1. 价格走势

• 焦煤现货：价格下跌，柳林低硫主焦煤价格从1483元/吨降至1468元/吨，下跌15元/吨；山西中硫主焦煤价格不变；蒙5#原煤进口提货价下跌10元/吨至1080元/吨，蒙3#精煤进口提货价保持1135元/吨不变。
• 焦炭现货：天津准一、吕梁准一、日照准一等价格保持不变，唐山一级价格也未变化。
• 焦煤期货：主力合约JM2605下跌7元/吨，焦炭主力合约J2605上涨3元/吨。
• 焦煤基差：走强，JM05基差从20元/吨增至72元/吨；焦炭基差走弱，J05基差从-104.67元/吨降至-107.67元/吨。
• 价差变化：焦煤5-9价差走弱17.5元/吨，焦炭5-9价差走弱0.5元/吨。
• 焦炭/焦煤套利：比值上升至1.49，焦炭/铁矿比值下降至2.13。
• 螺纹/焦炭套利：比值下降至1.79；热卷/焦炭比值保持1.89不变。

2. 供应情况

• 焦炭供应：独立焦企日均产量增加0.34万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.31万吨，整体开工负荷回升。
• 焦煤供应：523家样本煤矿原煤产量增加3.25万吨，精煤产量增加2.11万吨，供给端环比上升；蒙煤通关维持高位，进口渠道保持畅通。

3. 需求变化

• 钢厂需求：247家钢厂高炉产能利用率回升2.61%，铁水产量增加6.95万吨至228.15万吨，终端需求有所恢复。
• 焦化企业：独立焦企和钢厂焦化厂开工率回升，焦化企业利润由亏损转向盈利，目前盈利约38元/吨。

4. 库存变化

• 焦炭库存：
  • 独立焦企库存减少3.98万吨，钢厂库存增加0.63万吨，港口库存增加2.75万吨，总库存减少2.82万吨。
  • 焦炭库存可用天数减少0.43天，部分地区库存可用天数下降，显示库存压力有所缓解。
• 焦煤库存：
  • 独立焦企库存增加32.25万吨，钢厂库存减少3.7万吨，港口库存减少2.6万吨，总库存增加5.71万吨。
  • 焦煤库存可用天数增加0.41天，显示库存周期有所延长。

5. 市场情绪与展望

• 国际宏观扰动因素较多，市场情绪持续波动；
• 焦炭和焦煤期货短期呈现偏强运行态势，主要受需求回升和供应边际宽松影响；
• 焦炭供应端回升，但需求端回暖，推动焦炭价格走强；
• 焦煤价格承压，但焦化企业利润改善，对焦煤需求有所支撑。

关键信息汇总

焦炭

• 价格：现货价格保持稳定，期货价格小幅上涨；
• 供应：独立焦企和钢厂焦炭产量环比增加；
• 库存：独立焦企库存减少，钢厂和港口库存增加，总库存减少；
• 利润：焦化企业利润由亏损转为盈利，盈利约38元/吨；
• 套利价差：焦炭/焦煤比值上升，焦炭/铁矿比值下降。

焦煤

• 价格：现货价格下跌，期货价格小幅上涨；
• 供应：原煤和精煤产量增加，蒙煤进口维持高位；
• 库存：总库存增加，部分矿山库存下降；
• 利润：焦化企业利润改善，盈利约40元/吨；
• 套利价差：焦煤/焦炭比值下降，焦煤/铁矿比值上升。

市场影响因素

• 供应端：焦煤产量回升，焦炭产量增加，部分焦企复工；
• 需求端：钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量增加，终端需求回暖；
• 库存变化：焦炭总库存减少，焦煤总库存增加；
• 基差与价差：焦炭基差走弱，焦煤基差走强；
• 国际环境：宏观不确定性影响市场情绪，短期盘面偏强。

结论

本周双焦市场呈现焦炭偏强、焦煤承压的格局，主要受供应回升、需求回暖及焦化企业利润改善影响。尽管焦煤现货价格下跌，但期货市场表现相对强势，焦炭期货则因供需变化而上涨。库存方面，焦炭总库存减少，焦煤总库存增加，显示市场供需关系有所变化。未来需关注国际宏观环境对市场情绪的影响，以及焦炭价格是否能持续走强。