20210627-天风证券-申购建议_积极参与_伯特转债_精研机械制动_拓展电控制动_11页_1mb

报告摘要

伯特转债总结

核心内容

伯特转债是伯特利公司发行的可转换债券，发行规模为9.02亿元，债项与主体评级均为AA级。转股价为36元，截至2021年6月25日，转股价值为99.97元，略低于面值。各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率为16%。按中债企业到期收益率4.60%贴现计算，债底为92.86元，纯债价值一般。预计市场会给予15%的溢价，上市价格约为115元，建议积极参与申购。

主要观点

申购建议：积极参与，因市场预期溢价较高，且债底保护一般，转债具备一定的投资价值。
中签率分析：预计中签率在0.0034% - 0.0045%之间，申购门槛较低，适合广泛参与。
公司基本面：
- 主营业务涵盖机械制动产品和电控制动产品。
- 2020年营业收入为30.42亿元，同比增长14.93%。
- 机械制动产品收入占比68.18%，电控制动产品收入占比25.35%。
- 股权结构集中，前三大股东持股比例分别为20.34%、16.25%和12.87%。
- 股权质押比例为5.28%，存在一定的财务风险。
行业前景：
- 汽车零部件行业正经历复苏，未来三年乘用车行业有望持续增长。
- 零部件进口替代及新能源化趋势明显，公司正积极布局轻量化和智能化产品。
募投项目：
- 计划投资墨西哥轻量化零部件项目、铸铁与铸铝加工项目、线控制系统研发项目。
- 募投项目预计提升公司产能与技术水平，增强市场竞争力。