20230819-天风证券-新23转债_汽车内饰龙头企业_申购建议_积极参与_10页_920kb

1. 新23转债核心要素

• 发行主体： 新泉股份（603179），汽车饰件系统龙头，主营仪表板总成等产品。
• 评级与规模： AA-/AA-，发行总额116亿元，期限6年，起息日2023-08-11，转股价51.35元。
• 上市潜力：
  • 折价率约32%，预估上市价130元；
  • 全部转股摊薄比例46.4%，首日中签率0.031%-0.034%。

2. 发行人基本面分析

• 行业定位： 汽车内饰件细分龙头，客户覆盖吉利、上汽等车企及新能源品牌。
• 近期表现： 2023Q1营收同比增45.81%，净利润增长81.63%；PE(TTM) 45倍（短期波动较大）。
• 产能与需求： 产能利用率常年高于95%，下游商用车与新能源汽车市场增长潜力大。

3. 可转债价值评估

• 债底支撑： 债项贴现值86.21元，一般纯债保护；
• 转股溢价： 平价98.25元，市场预期溢价32%，债转股需考虑摊薄风险；
• 风险提示： 客户集中、原材料价格波动、存货等运营风险。

4. 投资建议与风险

• 申购建议： 建议积极申购，首日溢价可能超15%；
• 风险提示： 潮汐风险（股东集中）、正股波动影响定价，注意退市风险。