20220817-德邦证券-美亚光电-002690.SZ-色选需求回暖助力收入平稳增长_汇兑收益增厚利润表现_3页_802kb

美亚光电（002690）详细总结

核心内容

美亚光电（002690）是一家专注于机械设备/专用设备行业的公司，当前股价为22.84元。公司2022年中报显示，上半年实现收入9.04亿元，同比增长10%，归母净利润3.24亿元，同比增长30%。分析师倪正洋和杨任重对美亚光电进行了深入研究，认为其未来发展前景良好，维持“增持”评级。

主要观点

• 市场表现：2022年上半年，公司股价表现优于沪深300指数，1M、2M、3M的相对涨幅分别为10.17%、12.36%、18.47%。
• 业务增长：公司Q2收入同比增长7%，上半年分业务收入增长情况如下：
  • 色选机收入同比增长14%，受益于东南亚疫情缓和带来的出口加速；
  • 医疗设备收入同比增长0%，CBCT业务因疫情影响增长放缓；
  • 工业检测机收入同比增长28%，在食品、普通工业品、安防、轮胎检测等领域需求持续上升。
• 盈利能力：公司二季度毛利率为52.65%，净利率为41.93%，分别同比增长0.75%和11.83%。汇兑收益显著增厚利润，上半年确认约4600万元汇兑收益。
• 财务预测：公司预计2022~2024年归母净利润分别为6.4亿、7.7亿和9.0亿，对应当前股价的PE分别为32倍、26倍和22倍。2022年的估值水平处于近十年较低区间。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司新业务如移动CT和手术导航具有较大发展潜力。

关键信息

股票数据

• 总股本：881.75百万股
• 流通A股：432.33百万股
• 52周内股价区间：15.21-33.28元
• 总市值：20,139.13百万元
• 总资产：2,947.56百万元
• 每股净资产：2.57元

财务预测与估值指标

财务报表分析

• 利润表：

  • 营业总收入：2022E为2,101百万元，同比增长15.9%；
  • 毛利率：2022E为52.5%，预计持续增长；
  • 研发费用率：预计2022E为7.0%，维持稳定；
  • 营业费用率：预计2022E为12.0%，略有下降；
  • 净利润：预计2022E为636百万元，同比增长24.5%。

• 资产负债表：

  • 流动资产：2022E为2,578百万元，同比增长10.1%；
  • 非流动资产：2022E为858百万元，略有下降；
  • 负债总计：2022E为894百万元，同比增长20.3%；
  • 股东权益：2022E为2,542百万元，略有增长。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流：2022E为582百万元；
  • 投资活动现金流：2022E为46百万元；
  • 融资活动现金流：2022E为-600百万元；
  • 现金净流量：2022E为28百万元。

风险提示

1. 齿科行业政策监管趋严；
2. 全球疫情反复；
3. 行业竞争格局超预期恶化。

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成任何投资建议。所有信息和数据均来自市场公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。本报告的结论基于分析师的职业理解，不受任何第三方影响。如需引用或转载，须获得德邦证券研究所书面授权，并注明出处。