20220817-东吴证券-美亚光电-002690.SZ-2022年中报业绩点评_疫情影响营收表现_汇兑收益致利润端超市场预期_3页_460kb

美亚光电（002690）2022年中报总结

核心内容

美亚光电于2022年8月17日发布2022年中报，整体业绩表现良好，尤其在净利润端超市场预期。公司实施2021年限制性股票激励计划，以增强核心员工的激励与公司长期发展动力。同时，公司在公立医院市场及海外市场拓展方面取得积极进展，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业收入9.04亿元，同比增长10.19%；归母净利润3.24亿元，同比增长30.24%，销售净利率提升至35.86%。
• 收入结构：
  • 色选机：收入5.36亿元，同比增长14%，占总收入的59.23%，出口业务增长显著，同比增长31.42%。
  • 医疗设备：收入2.99亿元，同比微降0.22%，主要受CBCT项目延期确认收入影响。
  • X射线工业检测机：收入5416万元，同比增长28%。
  • 配件：收入1536万元，同比增长70%。
• 盈利驱动因素：
  • 汇兑收益：财务费用率大幅下降，主要得益于汇兑收益4635万元，成为净利润增长的主要动力。
  • 毛利率：整体销售毛利率为51.42%，略有下降，但色选机毛利率提升0.34个百分点，医疗设备毛利率下降0.61个百分点。
• 费用控制：期间费用率同比下降7.49个百分点，销售、研发、财务费用率分别下降1.70、1.25、5.84个百分点，管理费用率略有上升，主要由于股权激励摊销费用。

关键信息

财务预测与估值

股权激励计划

• 首次实际授予243名核心骨干员工226.8万股。
• 设置预留权益，以增强激励的持续性和灵活性。
• 考核目标：2022-2023年公司营业收入相比2020年增长不低于40%和60%。

市场拓展

• 公立医院：解放军南部战区总医院、西安交通大学口腔医院等成为公司口腔CBCT用户。
• 海外市场：首次出口澳洲、非洲，并获得日本市场准入许可，为后续医疗设备推广奠定基础。

风险提示

• CBCT出货量不及预期。
• 色选机海外出口出现波动。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为6.20亿元、7.48亿元、8.93亿元。
• 股价表现：当前股价24.56元，市净率9.55倍，流通A股市值106.18亿元，总市值216.56亿元。
• 未来展望：随着国内疫情管控逐步放开，公司各项业务有望持续恢复，收入端仍有望实现稳步增长。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

总结

美亚光电2022年中报显示，尽管受到疫情影响，公司收入仍实现小幅增长，净利润端因汇兑收益显著提升而超市场预期。色选机业务表现稳健，出口增长明显，医疗设备业务虽受CBCT延期影响，但订单充足，未来增长可期。公司通过股权激励计划增强长期发展动力，同时在公立医院及海外市场拓展方面取得突破，为公司带来新的增长空间。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注CBCT出货量及海外出口波动等潜在风险。