20260402-中邮证券-美亚光电-002690.SZ-业绩稳健向上_医疗设备出口_新品销售有望带来新增长点_5页_802kb

报告摘要

股票投资评级总结：美亚光电 (002690)

核心内容

本报告对美亚光电（002690）的股票投资评级为“增持”，并提供了公司2025年业绩表现、财务预测、分析师信息及风险提示等内容。

主要观点

业绩表现稳健：
- 2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%；归母净利润7.19亿元，同比增长10.77%；扣非归母净利润7.07亿元，同比增长12.55%。
- 第四季度营收7.13亿元，同比下降2.72%，但归母净利润同比增长0.56%，扣非归母净利润同比增长4.91%。
- 色选机业务保持增长，医疗设备业务虽略有下滑，但仍在逐步恢复；配件及其他业务增长显著，同比增速达25.63%。
毛利率提升，费用率略有增加：
- 公司2025年毛利率达到53.92%，同比提升3.49个百分点，其中色选机毛利率提升4.62个百分点至54.26%。
- 费用率同比提升0.58个百分点至22.31%，其中销售费用率下降0.42个百分点至12.29%，管理费用率下降0.55个百分点至4.23%，财务费用率上升1.63个百分点至-1.02%。
海外市场拓展与产品创新：
- 公司持续加大海外营销布局，口腔CBCT等产品已在数十个国家和地区取得注册或市场准入。
- 2025年，公司推出多款新品，包括移动式头部CT、骨科手术导航设备等，成功实现市场销售。
- 子公司美亚智联推出的数智化解决方案收入增长超80%，并已实现盈利；“美亚美牙”口腔健康数字化云平台用户已超1万家，推动口腔诊疗全流程数字化升级。
盈利预测与估值：
- 预计2026-2028年公司营收分别为26.73、29.54、32.24亿元，同比增长分别为11.04%、10.54%、9.14%。
- 归母净利润预计分别为8.28、9.23、10.16亿元，同比增长分别为15.08%、11.52%、10.13%。
- 2026-2028年对应PE估值分别为18.83、16.88、15.33，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续增长。
财务健康状况良好：
- 公司资产负债率维持在较低水平，2025年为18.9%，预计未来三年逐步上升至21.0%。
- 流动比率保持稳定，显示公司短期偿债能力较强。
- 应收账款周转率和存货周转率稳定，总资产周转率逐步提升，反映公司资产使用效率较高。

关键信息

公司基本信息：
- 最新收盘价：17.66元
- 总股本/流通股本：8.82亿股 / 4.34亿股
- 总市值/流通市值：156亿元 / 77亿元
- 52周内最高/最低价：22.09元 / 15.48元
- 资产负债率：18.9%
- 市盈率：21.67
- 第一大股东：田明
分析师信息：
- 刘卓，SAC登记编号：S1340522110001，邮箱：liuzhuo@cnpsec.com
- 陈基赞，SAC登记编号：S1340524070003，邮箱：chenjiyun@cnpsec.com
财务预测：
- 2026-2028年营业收入预测分别为26.73、29.54、32.24亿元
- 2026-2028年归母净利润预测分别为8.28、9.23、10.16亿元
- 2026-2028年每股收益预测分别为0.94、1.05、1.15元
- 2026-2028年PE估值预测分别为18.83、16.88、15.33
风险提示：
- 行业景气度不及预期
- 海外市场开拓不及预期
- 新品开发不及预期