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农业行业投资分析总结（2013年6月19日）

核心内容

2013年下半年农业板块将维持“中性”评级，养殖板块周期拐点尚未到来，饲料行业景气度变化不大，种子和水产行业则表现较差。未来半年内，农业板块的投资机会主要集中在养殖板块，预计将迎来两个阶段性买点：8月底至9月初和2014年春节后。

主要观点

• 养殖板块周期底部未至：尽管近期猪价有所反弹，但价格低点不代表周期底部，真正的周期底部在于母猪存栏的充分消化。预计母猪存栏底部将在2014年春节后出现。
• 8月底至9月初为阶段性买点：此阶段为需求淡季，价格可能再次回落，中报风险释放后，9月将迎来中秋至年底的需求拉动，预计猪价上涨15%左右，为合适的买点。
• 2014年春节后为周期大底：届时畜禽价格将大幅调整，养殖行业进入周期性上涨阶段，相关个股可能出现翻倍机会。
• 饲料行业配置价值高：饲料行业周期性较弱，龙头企业增长稳定，具备长期持有价值。
• 种子和水产行业景气较差：种子行业库存高位，销售压力大；水产行业受消费受限影响，价格低迷，机会有限。

关键信息

一、行业评级与投资策略

• 农业板块：未来半年维持“中性”评级，预计养殖板块将在2014年春节后迎来周期性上涨。
• 投资策略：重点投资养殖板块，关注阶段性买点；饲料板块建议中长期持有；种子和水产行业暂不推荐。

二、养殖板块分析

• 价格与存栏关系：价格低点不代表周期底部，母猪存栏的充分消化才是关键。
• 存栏数据：截至2013年5月，母猪存栏未明显下降，预计充分消化需等到2014年春节后。
• 4月份买点回顾：4-5月养殖个股涨幅30%-40%，但中报风险较大，需等待风险释放后布局。
• 未来两个买点：
  • 8月底至9月初：需求淡季，价格可能再次回落，但中报风险释放后，9月将迎来反弹。
  • 2014年春节后：存栏充分消化，预计畜禽价格大幅回落，进入周期性上涨阶段。

三、饲料板块分析

• 饲料行业增速变化不大：饲料行业受养殖板块影响，景气度难以改善，但恶化空间也有限。
• 重点公司推荐：海大集团、大北农、新希望为饲料板块重点持有标的，具有稳定增长和可预测性。

四、其他子行业分析

• 种子行业：库存高位，销售压力较大，但若去库存好于预期，种子个股将有良好表现。
• 水产行业：整体景气较差，重点关注獐子岛的亩产恢复情况。
• 油脂行业：业绩相对较好，西王食品和东凌粮油为推荐标的，具备增长潜力。

五、重点公司推荐

六、投资风险与建议

• 风险因素：4-5月养殖股上涨后，中报风险较大，需警惕亏损；2014年春节后若存栏未充分消化，可能再次进入亏损期。
• 投资建议：养殖板块关注8月底至9月初和2014年春节后两个买点；饲料板块建议长期持有；种子和水产行业暂不推荐。

结论

农业板块未来半年将维持“中性”评级，养殖板块为投资重点，预计在2014年春节后迎来周期性上涨。饲料板块具备配置价值，建议中长期持有。种子和水产行业表现不佳，暂不推荐。重点推荐圣农发展、雏鹰农牧、民和股份、益生股份、华英农业、海大集团、大北农、新希望、好当家、壹桥苗业、东方海洋、西王食品等公司。