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航宇科技（688239.SH）增持股研究报告总结

公司基本情况

航宇科技是一家专注于航空航天锻件的企业，近期拓展至燃气轮机、核电、海洋工程及半导体设备等高端装备制造领域。

中期业绩分析

1. 2025年上半年业绩表现：

   • 营业总收入：9.14亿元，同比下滑8.71%。
   • 归母净利润：0.90亿元，同比下滑12.76%。
   • 扣非后归母净利润：0.73亿元，同比下滑21.93%。降幅主要源于航空订单交付节奏调整，以及燃气轮机锻件营收减少。
   • 公司负债总额达25.22亿元，同比增长显著（45.30%）；货币资金为5.39亿元，同比增长66.56%，显示良好的偿债能力。
   • 应收账款和存货均有所增长，分别增长4.78%和38.50%，反映出业务在拓展。

2. 在手订单情况：

   • 截至中报期末，在手订单总额达29.38亿元，同比增长8.13%。
   • 合计在手订单约为59.68亿元（含增量协议预估订单），显示出充足的订单储备。

3. 新兴领域突破：

   • 2025年上半年成功承接半导体前道设备关键零部件的加工订单，并启动交付。
   • 公司持续在航空航天和新兴领域（燃气轮机、核电、海洋工程、半导体设备）进行布局，收入结构趋于多元化。

投资建议及预测

• VS证券维持“增持-A”评级。
• 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.23元、1.50元、1.82元。
• 对应估值（PE）为30.9X、25.3X、20.9X。
• 财务指标显示，公司未来三年营业收入和净利润将持续增长，毛利率与净利率将基本稳定或小幅提升，偿债能力有望改善。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 某些航空发动机研发或批产延期。
• 原材料价格波动风险。

总结

航宇科技虽面临短期业绩压力，但在手订单充足，且在新兴市场拓展初见成效。公司未来发展潜力依赖于在航空航天主业的持续技术输出，并利用在新兴领域的突破带动多元增长。短期内，需关注在研航发订单转化为收入的进度，以及原材料波动对公司成本的影响。长期来看，其订单储备、技术布局和投资评级表现均具备积极支撑。