> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航宇科技 (688239) 总结 ## 核心内容概述 航宇科技（股票代码：688239）是一家专注于高端装备领域的公司，近年来在收入结构优化和新兴赛道拓展方面取得了显著进展。公司2025年年度报告显示，全年营业收入达到20.34亿元，同比增长12.64%；归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比下降1.40%。尽管净利润略有下降，但公司通过积极拓展国际市场和新兴领域，实现了业务结构的多元化发展。 ## 主要观点 ### 收入结构优化 - **在手订单增长**：截至2025年底，公司合计在手订单金额约为64.27亿元，同比增长32.57%。 - **双循环战略**：公司坚持国内与国际双循环发展策略，境内收入同比增长9.20%，境外收入同比增长19.35%，境外收入占比接近50%。 - **国际市场拓展**：公司获得GE质量卓越奖等国际认可，与多家海外核心客户签订长期供货协议，全球高端锻件市场占有率稳步提升。 ### 新兴赛道突破 - **燃气轮机领域**：公司从“部件供应商”向“系统方案解决商”转型，实现从锻件到精加工产品的“一站式”交付。 - **商业航天领域**：深度融入国内主流火箭厂商供应链，配套产品覆盖主力型号，材料涵盖高温合金、钛合金、铝合金等。 - **核电装备领域**：成功向法国电力交付首件产品，突破欧洲市场壁垒，获得客户高度认可。 - **海洋工程领域**：研制大尺寸异形钛合金环锻件及1.5m高筒件，刷新产品制造纪录，为后续获取高端海洋装备订单奠定基础。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|----------------|------------------|--------------|----------|---------| | 2026E| 27.15 | 33.50% | 2.99 | 60.55% | 1.57 | 44.20 | | 2027E| 33.85 | 24.68% | 4.22 | 41.29% | 2.21 | 31.28 | | 2028E| 41.55 | 22.75% | 5.43 | 28.78% | 2.85 | 24.29 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 28.03% | 27.55% | 27.92% | 28.64% | 28.64% | | 销售净利率 | 10.45% | 9.14% | 11.00% | 12.46% | 13.08% | | ROE | 10.28% | 9.32% | 13.31% | 16.22% | 17.75% | | ROA | 4.84% | 3.96% | 5.57% | 6.96% | 7.89% | | ROIC | 6.40% | 6.45% | 8.97% | 11.20% | 12.74% | ### 风险提示 - 订单增长不及预期 - 原材料价格波动风险 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 投资者注意事项 - 公司当前市盈率（PE）为70.96倍，处于较高水平，但未来三年PE逐步下降，估值趋于合理。 - 公司在手订单增长显著，显示业务发展势头良好。 - 多元化布局初见成效，有望在未来几年成为新的业绩增长点。 - 投资者需关注原材料价格波动对盈利能力的影响。 ## 资料来源 - 携宁，太平洋证券 - 资料来源：携程，太平洋证券 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅向签约客户提供。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。任何关于证券投资收益或分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。报告信息来源于公开资料，太平洋证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。