20240426-交银国际证券-中集安瑞科-03899.HK-在手订单再创历史新高_收入端等待化工板块拐点出现_5页_408kb

中集安瑞科(3899HK)研究报告分析总结

公司概要

中集安瑞科是一家多元化制造集团，业务涵盖化工、液态食品、清洁能源设备及氢能产品。公司2024年一季度整体收入同比下降约7%，主要受化工和液态食品板块拖累，但对于清洁能源板块保持同比增长21%，显示出强劲增长潜力。

业务分部表现

1. 化工板块：

   • 当前处于行业周期底部，收入环比连续下降。
   • 受美洲两个项目延后影响，市场份额面临下行压力。
   • 市场需求有所回暖，部分指标如客户提箱加速显示回稳迹象，管理层认为下半年或迎来拐点。

2. 液态食品板块：

   • 在手订单达59亿，处于历史高位。
   • 预计2024年分部收入将实现双位数增长。

3. 清洁能源板块：

   • 成为增长亮点，氢能产品收入同比上升74%至17亿元。
   • 一季度新签清洁能源订单62亿元，同比翻倍，其中氢能产品增长尤为显著。
   • 在手清洁能源订单达200亿元，创历史新高，增长71%。
   • 管理层预测今年将有8艘相关船只交付，水上清洁能源订单延续至2027年，保障板块未来增长。

估值与前景

• 公司维持“买入”评级，目标价904港元，较当前价格有约185%潜在涨幅。
• 清洁能源板块估值下行风险有限，盈利预测维持不变。
• 行业竞争环境稳定，分析师看好公司未来在氢能及清洁能源设备领域的增长潜力。

风险提示

化工板块仍处于调整阶段，需关注项目进度和市场周期变化影响。

分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告必要部分，请阅读。
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