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海南岛内免税：百亿市场待掘金总结

核心内容

海南岛内免税政策正逐步推进，成为海南自贸港建设的重要组成部分。该政策旨在通过“零关税”方式，为岛内居民提供更广泛的免税消费机会，刺激内需，推动消费升级，促进海南旅游消费中心建设。政策覆盖全岛，有望实现各市县的免税店布局，市场空间广阔，预计可达300亿元左右，与2020年离岛免税销售额接近。

主要观点

• 政策背景：海南岛内免税政策是国家支持自由贸易港建设的重要举措，旨在激活消费潜力，促进经济复苏。
• 市场前景：海南免税市场正处于快速发展期，未来有望形成“离岛免税+岛内免税”双轮驱动格局，释放巨大增量空间。
• 消费群体：岛内免税主要面向海南本地居民，包括户籍人口及在海南工作的常住人口，适用范围更广。
• 政策红利：随着政策逐步落地，海南将有望成为全球免税市场的重要参与者，吸引国内外消费群体。

关键信息

岛内免税政策内容

• 适用范围：覆盖全岛，各市县深化布局，提升消费便利性。
• 免税种类：以“居民日用消费品”为主，包括食品、药品、化妆品、衣物用品、器具等。
• 免税额度：初步估算为每人每年3万元，消费频度高，优惠下沉至居民日常生活。
• 税种：全岛封关前免征进口关税、进口环节增值税和消费税；封关后仅对目录外商品免征进口关税。

岛内免税与离岛免税对比

岛内免税市场空间

• 海南常住人口约1008万人，若释放十分之一的消费潜力，预计岛内免税市场可达300亿元。
• 岛内免税有望与离岛免税形成互补，推动海南成为新型国际旅游消费中心。

岛内免税政策推进

• 政策自2020年起逐步出台，2021年11月《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》进一步明确政策方向。
• 岛内免税政策实施时间表初步预计在2021年上半年，但需经过多部门审慎研究与广泛征求意见。

涉及产业链与相关标的

第一类：已有免税牌照的公司

• 中国中免：行业龙头，手握3张牌照，已在海南设立5家门店，占据市场主导地位。
• 珠海免税：格力地产旗下，尚未设立海南门店。
• 深圳免税：深圳国资委控股，已在海南开设海口观澜湖免税城。
• 中出服免税：国药集团旗下，尚未设立海南门店。
• 王府井：2020年获得免税牌照，目标直指海南，已设立首店。

第二类：积极布局岛内免税的海南本地企业

• 海南椰岛：主营保健酒类产品，属于食品饮料行业。
• *普利制药、海南海药、双成药业、康芝药业、ST海医：医药生物行业，共6家。
• 海南橡胶：与王府井成立免税品经营公司，主营天然橡胶。
• 京粮控股、神农科技、罗牛山：农林牧渔行业，共3家。
• **中体产业、宋城演艺、三特索道、首旅酒店、中青旅、ST海创、ST东海A：休闲服务行业，共7家。
• *ST基础：房地产行业，借助政策优势经营门店。

第三类：正在申请免税牌照的上市公司

• 百联股份、大商股份、东百集团、南宁百货、欧亚集团、友阿股份、步步高、中百集团、岭南控股、鄂武商A、海印股份：共11家，其中8家为知名百货公司，具备零售运营优势。

第四类：计划布局免税的上市公司

• 众信旅游、新华锦、凯撒旅业、绿地控股：计划开展免税业务，参与市场竞争。

竞争格局

• 岛内免税政策实施门槛相对较低，但牌照稀缺性仍然存在，仅有10张牌照。
• 中国中免一家独大，其他企业如王府井、海南发展、海汽集团等正在积极布局。
• 海南本地企业因与居民消费更贴近，更易获得政策支持与牌照授权。

风险提示

• 新冠疫情冲击：影响消费行为与旅游复苏。
• 政策不及预期：可能影响免税市场的推进速度与规模。
• 经济加速下行：可能影响消费能力和市场表现。

投资价值

• 岛内免税市场前景广阔，与离岛免税形成双轮驱动，释放巨大增量空间。
• 市场潜力巨大，可带动配套产业发展，提升海南消费体验。
• 多家上市公司布局免税赛道，竞争格局逐步清晰，未来市场有望实现高质量发展。

政策背景与历史发展

• 免税政策发展历程：从1979年免税业诞生，到2005年确立垄断格局，再到2010年离岛免税提上日程，2020年岛内免税政策推出，免税行业进入双轮驱动时代。
• 政策导向：免税政策是行业发展的关键驱动力，从牌照发放、额度提升到商品种类优化，政策持续支持行业发展。

未来展望

• 岛内免税将带动海南经济复苏，释放消费潜力。
• 通过丰富消费场景与优化商品种类，海南有望成为全球免税消费新高地。
• 未来免税市场将吸引更多企业参与，推动行业进一步发展。

资料来源：wind资讯，华鑫证券研究