20240429-华创证券-立高食品-300973.SZ-2023年报及2024年一季报点评_改革久久为功_盈利弹性释放_7页_751kb

立高食品 2023 年报及 2024 年一季报要点总结

• 核心数据： 2023 全年营收3499亿元，同比增长202%，归母净利润73亿元，同比下降49.2%。2024年Q1营收916亿元，同比增长153%，归母净利润77亿元，同比增长53.96%。

• 业务分析：

  • Q4 营收增长放缓主要受春节错期、经销商返利政策及需求疲软影响。剔除后，Q4-Q1实现双位数增长。
  • 2024年Q1，烘焙原料（UHT系列奶油表现突出）与餐饮渠道恢复增长，商超因基数较高有所回落。
  • 公司重点优化效率与降本增效，Q1毛利率提升6.4至32.6%，净利率修复至8.4%。

• 盈利弹性：

  • 尽管2023年净利润承压，2024年起改革成效初显，毛利率、费用率及净利率逐步改善。
  • 预计2024年营收同比增15%，利润弹性高于收入，主要受益于效率提升与烘焙、奶油业务恢复。

• 投资建议：

  • 目标价： 44元（当前股价32.89元）。
  • 评级： 强推。预计2024-2026年EPS分别为1.77元、2.42元、3.17元，对应2024年目标市值75亿元。

• 风险提示： 需求恢复不及预期、市场竞争加剧、盈利波动较大。