20230108-宝城期货-铜锌周报_宏观预期支撑铜价_供给回升打压锌价_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所发布，主要分析了2022年12月铜与锌市场的供需变化及价格走势，并结合宏观因素对中长期走势作出判断。

主要观点

铜市场

• 宏观预期支撑：中长期宏观环境持续回暖，利好铜价。
• 供应情况：12月SMM中国电解铜产量为87万吨，环比超预期下滑，同比持平。主要原因是部分冶炼厂检修、疫情及春节因素影响。
• 需求表现：铜杆开工率下降，下游企业订单量减少，导致短期铜价承压。
• 库存变化：社库开始季节性垒库，库存震荡。
• 价格走势：铜价上周出现V型反转，短期震荡，中长期有上涨预期。
• 操作建议：建议在突破震荡区间前进行区间操作，参考价格区间64000-67000元/吨。

锌市场

• 供给回升：进口矿供应宽松，锌锭产量兑现期，有利于国内供应，利空锌价。
• 产量表现：12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比微增但不及预期，同比增长2.43%。部分炼厂提前完成年度生产计划，主动控产。
• 需求疲软：镀锌厂产量持续下滑，需求端承压。
• 库存变化：社库垒库不及预期，库存季节性变化较弱。
• 价格走势：沪锌主力处于震荡区间底部，在23000元/吨有支撑，下周或有技术性反弹。
• 操作建议：空单持有者可根据风险偏好止盈或继续持有，中长期供给回升仍将打压锌价。

关键信息

铜市场关键数据

• 12月电解铜产量：87万吨（环比下降3.3%，同比持平）。
• 精铜杆开工率：56.42%（环比下降3.90%）。
• 社库变化：12月社库开始垒库，库存震荡。
• 铜价走势：上周V型反转，沪铜主力价格在65190元/吨，环比下跌1.61%。
• 全球铜矿供应：2021年全球铜矿产量2100万金属吨，我国产量180万金属吨，占比8.57%。
• 进口来源：主要来自智利、秘鲁，占比超60%。
• TC价格：铜精矿TC价格为83.5美元/干吨，环比下降1.5%。

锌市场关键数据

• 12月精炼锌产量：52.58万吨（环比微增0.21%，同比增加2.43%）。
• 镀锌厂产量：87.66万吨（环比下降1.01%）。
• 社库变化：12月社库垒库不及预期，库存增长较弱。
• 锌价走势：沪锌主力价格为23230元/吨，环比下跌2.25%。
• 进口矿供应：进口矿供应上升，有利于国内供应，利空锌价。
• 全球锌矿供应：2021年全球锌矿产量1315.8万金属吨，我国产量413.6万金属吨，占比31.43%。
• 进口来源：主要来自澳洲、秘鲁及南非，占比超60%。
• TC价格：锌精矿TC价格为5700元/金属吨（南方）和5500元/金属吨（北方），进口TC价格为270美元/干吨。

市场分析结构

宏观因素

• 美债走势：美债走势显示市场对经济增长的预期有所变化。
• 美元走势：美元指数走势对铜价产生一定影响。
• PMI与CPI：欧美制造业PMI和CPI数据反映经济复苏情况，对金属价格有间接影响。

铜市场分析

• 市场回顾：铜价震荡，社库开始垒库，需求疲软。
• 供应分析：铜精矿供应边际趋紧，TC价格略有下降。
• 电解铜供应：电解铜供应维持高位，但受检修、疫情等因素影响，产量略降。
• 库存变化：社库和全球显性库存震荡，季节性垒库开始。
• 铜材产量：铜材产量保持稳定，显示下游需求未完全萎缩。

锌市场分析

• 行情回顾：锌价震荡下行，社库垒库不及预期。
• 进口矿供应：进口矿供应上升，推动锌价下行。
• 精炼锌产量：产量持续回升，但部分炼厂主动减产。
• 库存变化：社库和全球显性库存增长不及预期。
• 中游开工情况：镀锌厂开工率下降，产量减少，显示需求疲软。

结论

• 铜：短期受疫情与春节影响，需求承压；中长期宏观环境改善，铜价有望上涨，建议区间操作。
• 锌：短期受技术支撑可能反弹；中长期供给回升将持续打压锌价，空单持有者可灵活操作。

（仅供参考，不构成任何投资建议）