20230102-宝城期货-铜锌周报_宏观预期支撑铜价_供给回升打压锌价_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概览

本报告由宝城期货研究所发布，主要分析了2022年12月铜与锌的市场情况，结合宏观因素与供需变化，对两种金属的短期与中长期走势进行了评估。

主要观点

• 铜：整体呈现宏观偏多、产业中性的态势。
• 锌：供给回升对锌价形成压制，需求边际走弱，市场整体偏空。

铜市场分析

市场回顾

• 上周铜价震荡偏强，但整体振幅收窄。
• 精铜杆开工率维持低位，主要受疫情影响，下游企业订单减少。
• 电解铜产量预计12月高位小幅下滑，社库低位小幅垒库。
• 建议投资者在中长期宏观回暖的背景下持有铜多单。

供应情况

• 2021年全球铜矿产量为2100万金属吨，中国产量为180万金属吨，占比8.57%。
• 中国铜矿自给率约为23.5%，主要进口国为智利和秘鲁，占比超60%。
• 铜精矿供应边际趋紧，TC（加工费）有所下降，显示供应端压力。

库存变化

• 电解铜社库小幅上升，全球显性库存保持震荡。
• 上期所库存环比增加，LME库存小幅上升，COMEX库存微降。

铜材产量

• 铜材产量持稳，显示下游需求尚未完全恢复，但整体维持稳定。

锌市场分析

行情回顾

• 锌价上周震荡，沪锌主力在24000一线承压。
• 社会库存低位震荡，总库存变化不大。

供应情况

• 进口矿供应上升，当前处于锌锭产量兑现期，有利于国内供应。
• 2021年全球锌精矿产量1315.8万金属吨，中国产量413.6万金属吨，占比31.43%。
• 中国锌精矿自给率约为70%，主要进口国为澳洲、秘鲁及南非，占比超60%。

产量情况

• 2022年11月中国精炼锌产量为52.47万吨，环比增加2.06%，同比增加0.99%。
• 1-11月累计产量为545.2万吨，同比减少2.16%。
• 预计12月产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，同比增加6.29%，达到年内最高产量。

库存变化

• 锌锭垒库不及预期，社库变化较小，全球显性库存维持低位。

需求情况

• 镀锌厂产量小幅下滑，开工率维持在相对低位。
• 2021年锌加工消费中，镀锌占比最高，达67.55%，其次是黄铜（9.94%）和压铸锌合金（11.60%）。

技术分析

• 沪锌主力在震荡区间底部反弹后面临24000一线压力，建议逢高做空。
• 基差与月差数据表明锌价在短期内承压，但中长期仍受供给增加影响。

结论

• 铜：短期受疫情及下游需求影响承压，但中长期宏观环境改善，利好铜价，建议多单持有。
• 锌：供给回升与需求边际走弱形成压制，中长期锌价可能继续承压，建议关注逢高做空机会。

（仅供参考，不构成任何投资建议）