20211213-云锋证券公司-中资美元债策略周报_Omicron担忧消解提振市场情绪_国内政策转向下中资美元地产债大幅回升_8页_957kb

报告摘要

本报告分析了2021年12月4日至12月10日期间中资美元债市场表现，重点关注一级市场发行情况、二级市场走势以及地产债价格异动。整体来看，市场情绪因Omicron变种病毒担忧消解而有所提振，中资美元债价格出现回升，尤其是地产债表现较为显著。

美债收益率：受Omicron变种病毒担忧缓解影响，长短端美债收益率大幅回升。
- 30年期美债收益率上行20.50bp至1.88%
- 10年期美债收益率上行14.07bp至1.48%
- 2年期美债收益率上行6.70bp至0.654%
利差变化：
- 10年期与2年期美债利差扩张7.37bp至82.94bp
- 30年期与2年期美债利差扩张13.80bp至122.34bp
美元指数：美元指数下行0.02至96.10
通胀预期：通胀预期上行1.00bp至2.44%，但11月CPI数据略低于市场预期，为6.8%。
事件影响：
- 美国债务上限问题有所解决，参议院通过法案允许提高债务上限。
- 伊核谈判进展缓慢，美伊矛盾仍存，可能影响后续通胀走势。

中资美元债表现：
- 投资级债券回报为-0.15%，利差下行12bp至148bp，最差收益率下行1bp至2.61%
- 高收益债券回报为3.96%，利差下行185bp至1944bp，最差收益率下行176bp至20.32%
行业表现：
- 地产行业收益率为5.55%
- 金融行业收益率为1.77%
- 城投行业收益率为0.08%
政策影响：
- 政治局与经济局会议对地产行业负面描述减少，强调“稳经济”，提振地产行业风险情绪。

价格变动：
- 涨幅前十：
  - 融创中国：16.01%
  - 佳源国际控股：14.87%
  - 雅居乐集团：14.15%
  - 时代中国控股：13.04%
- 跌幅前十：
  - 阳光100中国：66.67%
  - 祥生：65.78%
  - 新力控股集团：39.79%
  - 中国恒大：21.58%
  - 阳光城喜世国际有限公司：20.36%
关键事件：
- 阳光100中国：12月6日构成实质性违约。
- 佳兆业：12月7日债权人发出展期协议，12月9日被惠誉确认违约。
- 中国恒大：12月8日被厦门银行起诉，12月9日被惠誉确认违约。
- 华夏幸福：12月9日《债务重组计划》获债委会审议通过。
评级变动：
- 中国奥园：标普将其长期发行人信用评级从“CCC”下调至“SD”，惠誉将其长期外币发行人信用评级从“CCC-”下调至“C”。
- 中国恒大、天基控股、佳兆业集团：惠誉将其长期外币发行人信用评级从“C”下调至“RD”。
- 中国奥园：高级无抵押评级和未偿高级无抵押美元票据评级从“CCC-”下调至“C”。