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锡市场周度分析总结（2024年5月26日）

核心内容

本周锡价整体呈现高位回落态势，沪锡主力合约周度收盘价下跌1.40%，LME锡电子盘则上涨2.65%。尽管宏观环境有所放缓，但锡的基本面仍保持偏强判断。主要原因是缅甸锡矿复产预期延迟，导致国内锡原料供应趋紧，叠加云南等地锡冶炼厂陆续进入停产检修，进一步加剧了供给紧张的局面。

主要观点

• 价格走势：锡价在宏观节奏放缓背景下高位回落，但基本面支撑较强，未来仍有上行空间。
• 库存变化：本周社会库存增加685吨至19411吨，为历史高位，但若库存开始去化，将对锡价形成支撑。
• 供需预期：缅甸复产预期后移与云南检修，共同推动供给趋紧预期，利好锡价。
• 价差表现：现货价格与期货主力合约价差收窄，显示市场对锡价的预期趋于一致。
• 进口盈亏：精炼锡进口盈亏为-11,609元，显示进口成本偏高，对国内锡价形成支撑。
• 跨期套利成本：买近月抛连一合约的套利成本为3,514.60元，表明市场对近月合约的看好。
• 期货持仓：LME投资基金持仓变动不大，而SHFE库存略有增加，显示市场参与度趋于平稳。

关键信息

周度数据概览

供需与成本分析

• LME库存：本周LME库存增加10吨至4,945吨，注销仓单比为1.82%，显示市场对现货的偏好。
• 锡锭产量与开工率：图9显示锡锭产量与开工率变化，显示生产端存在一定的不确定性。
• 锡矿进口数量：图11显示锡矿进口数量变化，显示供应端仍存在一定的紧张。
• 锡化合物价格：本周锡化合物价格维持稳定，其中氯化亚锡和硫酸亚锡价格分别为175,000元/吨和178,000元/吨，锡酸钠和二氧化锡价格分别为154,000元/吨和275,000元/吨。

市场预期

• 宏观不差：当前宏观环境相对稳定，对锡价形成支撑。
• 供给预期：5-6月供给端可能迎来较大变化，供给趋紧预期将逐步兑现。
• 价格重心：锡价价格重心可能仍有上移空间，有望突破28万高位。

结论

综上所述，尽管本周锡价高位回落，但基本面仍偏强，主要受制于缅甸复产预期后移和云南检修带来的供给紧张。若未来库存开始去化，锡价有望进一步上涨。投资者应关注供给端变化和库存趋势，同时结合宏观环境进行综合判断。