20260714-东吴证券-新华保险-601336.SH-2026年中报业绩预增点评_归母净利润同比增长40-60_预计主要受投资向好带动_4页_469kb

新华保险2026年中报业绩预增总结

核心内容概述

新华保险（601336）在2026年中报中预计实现归母净利润207.19-236.78亿元，同比增长40%-60%，主要得益于投资收益的改善及主业高质量发展。公司维持“买入”评级，当前市值对应的2026E PEV为0.63x，PB为1.54x，处于低位，同时A、H股股息率分别为4.4%和7.3%，显示出较高的投资吸引力。

主要观点

业绩表现

• 净利润增长：预计2026年H1归母净利润同比增长40%-60%，Q2净利润增长约59%-93%，显著高于去年同期。
• 收入增长：2026年H1营业收入预计为167,840亿元，同比增长6.4%；2026年全年预计营业收入为186,224亿元，同比增长5.4%。

投资收益改善

• 股市回暖：2026年第二季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，显著高于去年同期，为公司权益投资收益提升提供基础。
• 权益投资占比高：截至2025年末，公司股票+基金投资占总投资资产比重达21.1%，FVTPL类占比超90%，在上市险企中处于最高水平，显示出较强的市场敏感度和投资弹性。

业务发展

• 聚焦寿险主业：公司持续深化“保险+服务+投资”协同，推动业务结构优化和品质提升。
• NBV增长：2026年Q1 NBV同比增长24.7%，体现出业务质量的持续改善。
• 新业务保费增长：2026年新业务保费预计同比增长42.7%，显示出公司在市场中的竞争力和业务拓展能力。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润预测：分别为423/446/470亿元，同比增长率分别为16.6%、5.4%、5.5%。
• EPS预测：2026E为13.57元，2027E为14.29元，2028E为15.08元。
• 净资产增长：2026E每股净资产为40.20元，预计2028E为50.45元。

估值与财务指标

• PEV（市净率）：2026E为0.63x，2027E为0.58x，持续下降，显示估值处于低位。
• P/B（市净率）：2026E为1.54x，2027E为1.37x，显示公司资产估值处于合理区间。
• P/E（市盈率）：2026E为4.57x，2027E为4.34x，显示公司盈利增长较快，估值具备吸引力。
• 内含价值增长：2026E内含价值为309,034亿元，同比增长7.4%。
• 新业务价值增长：2026E新业务价值为12,303亿元，同比增长25.0%。

偿付能力

• 偿付能力充足率：2026E核心偿付能力充足率为137%，综合为212%，显示公司具备良好的偿付能力。

风险提示

• 长端利率下行：可能对投资收益产生不利影响。
• 权益市场波动：可能影响公司投资回报。
• 新单保费承压：可能影响公司未来增长潜力。

总结

新华保险2026年中报业绩表现亮眼，归母净利润预计同比增长40%-60%，主要受益于投资收益改善和主业高质量发展。公司持续优化业务结构，推动NBV增长和新业务保费增长，显示出在保险市场中的竞争力。当前估值处于低位，股息率较高，具备投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司将在未来几年保持稳健增长。然而，需关注长端利率下行、权益市场波动和新单保费承压等潜在风险。