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电气设备行业分析：电动工具电池国产替代正当时

核心内容概述

本报告聚焦于电动工具电池市场，分析其发展趋势及国产替代的可行性。当前，电动工具和两轮车领域正经历锂电化浪潮，其中电动工具锂电化主要由无绳化趋势和电池数量增加推动，两轮车锂电化则受益于“新国标”政策。随着国内电池企业技术进步与成本优势显现，国产替代趋势已逐渐形成。

市场概况

• 电动工具市场：

  • 2019年市场空间约为320亿美元（约2100亿元人民币），预计2024年将达417亿美元，复合年增长率（CAGR）约为6%。
  • 市场格局较为集中，第一梯队为TTI、史丹利·百得、博世，2018年三家市占率分别约为18%-19%，CR3（集中度）约为55%。

• 电动工具电池市场：

  • 2020年市场空间预计为150亿元人民币，远期市场空间约为220亿元，预计CAGR为10%。
  • 电池装机量预计2020年接近10GWh，主要为圆柱三元锂电池。

电池市场增长驱动因素

1. 无绳化趋势：无绳电动工具占比持续提升，推动电池需求增长。
2. 电池数量增加：部分电动工具对续航和扭矩要求提高，电池个数从3串逐步发展至6-10串。

国产替代趋势

• 技术层面：国内头部电池厂商如亿纬锂能、天鹏已能提供20A以上放电电流的高倍率电池，满足电动工具快充快放需求，技术上已与日韩企业无明显差距。
• 成本优势：国内厂商成本显著低于海外企业，如天鹏价格区间为8-13元/颗，三星SDI为11-18元/颗，同类型产品价格低20%。天鹏2019年净利率接近12%，而三星SDI仅1%。

国产电池产品参数对比

• 天鹏产品在放电电流和单wh价格方面均优于三星SDI，显示其在性价比方面的竞争力。

国产替代领先企业

• 亿纬锂能：

  • 2018年进入TTI供应链，2019年圆柱电池收入翻倍增长。
  • 2020年在产能不足的情况下仍预计有25%增速，市占率不断提升。
  • 公司计划投入9亿元扩产圆柱电池，产能将从3.5GWh提升至8GWh，为未来三年圆柱电池业务高速发展奠定基础。

• 天鹏：

  • 作为澳洋顺昌子公司，已进入百得供应链，实现大规模出货。
  • 产品具备高倍率、低内阻、强脉冲等性能优势，价格优势明显。

投资建议

• 继续推荐亿纬锂能：公司技术与成本优势显著，未来三年圆柱电池业务有望快速增长，产能扩张将支撑其市场份额提升。

风险提示

1. 大客户风险：公司主要客户集中，若客户销量不及预期或更换供应商，将影响公司业绩。
2. 无绳化趋势延缓：若无绳化趋势不如预期，将导致市场增速放缓。
3. 电动工具出货不及预期：若电动工具市场增长低于预期，公司出货量可能受挫。

结论

电动工具电池市场正迎来快速增长期，国产替代趋势已显现。国内电池厂商在技术与成本方面已具备较强竞争力，尤其是亿纬锂能和天鹏，凭借高倍率电池性能和价格优势，有望逐步取代日韩企业，抢占市场份额。未来三年，随着产能扩张和技术迭代，国产电池企业将在全球电动工具市场中发挥更大作用。