20201123-天风证券-电气设备行业专题研究_锂电化大风口2_新国标加速两轮车锂电化_31页_1mb

电气设备行业分析：锂电化大风口与新国标影响

核心内容概述

中国电动两轮车市场正在经历由“铅改锂”带来的存量替换新阶段。新国标政策推动行业向轻量化、长续航方向发展，加速了锂电池在电动两轮车领域的渗透。与此同时，锂电池成本持续下降，经济性逐步显现，预计2024年锂电池需求将达到34.6GWh，市场空间达185亿元。行业竞争格局也在逐步发生变化，锂电池企业开始抢占市场份额，传统铅酸电池企业面临转型压力。

市场空间与增长预测

• 全球市场：中国占据全球电动自行车市场90%的份额，主要因其对电动自行车的定义和法规较为宽松，而海外则更严格。
• 中国电动两轮车市场：
  • 2023年预计销量达6384万辆，复合增速为16%。
  • 2024年预计销量达5935万辆，复合增速为-7%。
• 锂电池市场空间：
  • 2024年预计锂电池需求为34.6GWh，市场空间达185亿元。
  • 2023年锂电池需求为28.3GWh，其中新车配套占比81%，旧车替换占比19%。
  • 2024年锂电池需求中，新车配套占比68%，旧车替换占比32%。

新国标政策影响

• 新国标定义：
  • 最高车速不超过25km/h，整车质量不超过55kg。
  • 强制实施3C认证，淘汰落后产能，提升行业集中度。
• 新国标实施后的影响：
  • 重新定义电动自行车和电摩，提升安全性。
  • 推动存量超标车替换，清退期集中在2021-2023年。
  • 促进锂电化，因锂电池轻量化、高能量密度、长寿命优势明显。

锂电池与铅酸电池对比

市场渗透率与成本变化

• 渗透率：
  • 2019年：18.8%
  • 2020年：25%
  • 2024年：预计达50%
• 成本变化：
  • 2017年：铅酸电池约500元/kwh，锂电池约1600元/kwh。
  • 2019年：铅酸电池约400元/kwh，锂电池降至700元/kwh。
  • 假设锂电池单价后续降幅为5%，2024年单价为0.53元/wh。

两轮车锂电池市场增长驱动因素

• 第一阶段（2020-2023）：依赖新国标政策引导下的铅酸车型存量替换。
• 第二阶段（2024年及以后）：依赖锂电池自身存量替换，类似于铅酸电池市场。

竞争格局分析

• 铅酸电池市场：
  • 天能、超威双寡头垄断，市占率合计超80%。
  • 渠道建设是其主要竞争优势。
• 锂电池市场：
  • 星恒电源：国内市场份额最大，市占率41%，全球市占率33%，技术路线为方形锰酸锂。
  • 天能电池：市占率9.6%，技术路线为三元圆柱（18650）。
  • 博力威：市占率8.1%，技术路线为三元圆柱（18650），主要客户为海外。
  • 其他企业：ATL、CATL、亿纬锂能、国轩高科等正逐步进入两轮车领域，与大客户合作，推动行业竞争格局重塑。

技术路线与市场适配性

• 正极材料：
  • 三元材料：适用于电摩，对续航要求高。
  • 锰酸锂：适用于国标车，性价比高。
  • 磷酸铁锂：适用于国标车和储能，安全性高。
• 封装形式：
  • 圆柱型：标准化程度高，适用于消费电子和电动工具。
  • 方形铝壳：适用于储能和电动汽车，容量大。
  • 软包：适用于对能量密度和形状有特殊要求的场景。

未来竞争趋势

• 第一阶段：竞争重点在于绑定大客户（如雅迪、爱玛、共享出行企业）。
• 第二阶段：竞争重点转向渠道建设，类似于铅酸电池市场。

风险提示

• 新国标执行不及预期：可能影响存量替换需求。
• 电动自行车销量增长不及预期：依赖于共享电单车和快递外卖需求。
• 锂电化率提升不及预期：影响锂电池市场空间预测。

总结

新国标政策推动了中国电动两轮车市场向锂电化发展，行业进入“铅改锂”的存量替换阶段。锂电池因其轻量化、高能量密度和长寿命优势，正在逐步替代铅酸电池。随着技术进步和成本下降，锂电池经济性初现，预计2024年市场空间将达185亿元。行业竞争格局也在发生变化，传统铅酸电池企业面临挑战，而锂电池企业如星恒电源、ATL、CATL、亿纬锂能等正加速布局。未来，随着市场成熟，锂电池行业将更注重渠道建设和客户绑定，竞争将更加激烈。