电气设备行业锂电化大风口2：新国标加速两轮车锂电化-20201123-天风证券-31页_818kb

电气设备行业分析：锂电化大风口与两轮车市场

核心内容

随着新国标的实施，中国电动两轮车市场正进入“铅改锂存量替换”新阶段，锂电池的渗透率逐步提升，市场空间和增长潜力显著。本文分析了电动两轮车市场的发展趋势、锂电池的市场空间以及行业竞争格局。

主要观点

• 市场空间：中国电动两轮车市场销量预计在2023年达到峰值6384万辆，复合增速16%。其中，锂电池需求预计在2024年达34.6GWh，市场空间达185亿元。
• 新国标影响：新国标对电动自行车的定义和要求（如最高车速不超过25km/h，整车质量不超过55kg）推动了锂电池的使用，因为锂电池在轻量化和续航方面更具优势。
• 锂电池优势：相比铅酸电池，锂电池具有更高的能量密度（120-180wh/kg vs 28-40wh/kg）、更长的使用寿命（4-5年 vs 1-1.5年）、更轻的重量（4.7kg vs 17kg）以及更好的快充能力和便携性。
• 成本下降：锂电池采购价格从2017年的1600元/kwh降至2019年的700元/kwh，经济性效应初现。当锂电版与铅酸版差价在300元以内时，锂电版更具经济性。
• 竞争格局：目前，中国两轮车锂电池市场由星恒电源（41%）、天能电池（10%）、博力威（8%）占据主导。随着ATL、CATL、亿纬锂能等动力电池厂商进入市场，竞争格局有望重塑。

关键信息

电动两轮车市场

• 全球市场分布：中国占全球电动自行车市场约90%，欧洲约5%-8%，日本约2%，美国约1%。
• 市场阶段：
  • 2004年以前：起步与初步规模化阶段。
  • 2005-2013年：高速发展阶段。
  • 2014-2017年：行业进入成熟阶段。
  • 2018年至今：进入“铅改锂存量替换”新阶段。
• 新国标内容：要求电动自行车最高车速不超过25km/h，整车质量不超过55kg，同时加强了安全和合规要求。

锂电池市场空间

• 渗透率增长：2015年至2019年，锂电池在国内电动两轮车市场渗透率从4.4%上升至18.8%。
• 销量预测：预计2024年锂电两轮车销量达2946万辆，锂电池需求34.6GWh，市场空间185亿元。
• 技术路线：三元、锰酸锂、磷酸铁锂等技术路线并存，不同技术适用于不同应用场景。

竞争格局分析

• 星恒电源：国内两轮车锂电池市场占有率41%，全球市占率33%，专注于锰酸锂电池，与雅迪、爱玛等大客户深度绑定。
• 天能电池：主要生产铅酸电池，但在锂电池领域市占率9.6%，其优势在于铅酸电池渠道和营销网络。
• 博力威：主要为海外客户提供锂电池，市占率8.1%，毛利率25%，但净利率仅为7%。
• 动力电池厂商：ATL、CATL、亿纬锂能等企业开始进军两轮车市场，与共享出行和整车厂建立合作关系。

未来趋势

• 竞争重点：第一阶段（2020-2023年）竞争集中在绑定大客户；第二阶段（2024年及以后）竞争将转向渠道建设。
• 技术路线：预计未来LFP（磷酸铁锂）将成为主流技术路线，同时圆柱、方形、软包等封装形式将长期并存。
• 行业预测：预计2021年锂电池装机量达335GWh，2025年达1296GWh，复合增速42%。

风险提示

• 新国标执行不及预期：可能影响存量替换需求。
• 销量增长不及预期：依赖于新国标替换、共享电单车投放和快递外卖需求。
• 锂电化率提升不及预期：可能影响锂电池市场空间的预测。

附录信息

• 行业数据：2021年锂电池装机量预计达335GWh，2025年预计达1296GWh。
• 市场预测：两轮车锂电池市场未来将快速增长，尤其在2024年及以后阶段，依赖于自身存量替换市场。

总结

中国电动两轮车市场正经历由铅酸电池向锂电池的转型，新国标政策推动了这一进程。锂电池因轻量化、高能量密度和长寿命等优势，逐步替代铅酸电池。行业竞争格局正在变化，星恒电源、ATL、CATL、亿纬锂能等企业正积极布局两轮车市场，未来市场增长将依赖于锂电池自身的存量替换需求。