电动工具·电池：价格传导优于动力电池，看好下游延展和技术升级_34页_1mb

电动工具·电池行业分析总结

核心内容

电动工具电池行业正经历快速成长与产品迭代，相较于动力电池和消费电子电池，其成本占比低，价格传导能力强，因此在原材料价格上涨背景下更具盈利弹性。同时，随着无绳化率提升及下游延展，电动工具电池市场需求快速增长，预计2025年小型动力电池需求将达到82亿颗，5年CAGR约21%。

主要观点

1. 电动工具市场增长与无绳化趋势

   • 全球电动工具市场规模从2016年的228亿美元增长至2020年的291亿美元，年均复合增速为6%。
   • 2020年无绳化率接近50%，预计锂电增速快于行业整体。
   • 户外动力设备市场为电动工具电池带来新增量，无绳化率不足20%，未来有望快速提升。

2. 产品迭代与技术升级

   • 电池正向大容量（如2.5Ah及以上）和高倍率（如30A、45A）方向发展，以满足电动工具对瞬时大功率充放电的需求。
   • 国内企业如蔚蓝锂芯、亿纬锂能正在加速技术升级，部分产品性能已优于海外品牌。
   • 国内企业目前主要聚焦于2.0Ah产品，2.5Ah及以上产品仍由日韩主导，国内企业有望通过技术突破实现替代。

3. 成本传导与盈利空间

   • 电池在电动工具成本中占比仅为10%-20%，即使碳酸锂价格上涨10倍，电池成本提升幅度也较小，对整体产品价格影响有限。
   • 电动工具下游市场主要集中于欧美，价格敏感度较低，消费者对电池成本上涨接受度较高。

4. 行业空间与下游延展

   • 仅考虑电动工具、吸尘器和电踏车，2025年小型动力电池需求预计达82亿颗，5年CAGR约21%。
   • 吸尘器、电路车、便携式储能等下游市场对锂电池需求持续增长，推动行业整体扩张。

关键信息

产品结构与性能对比

成本传导分析

• 碳酸锂价格从5万/吨上涨至50万/吨，三元电池成本增加约40%。
• 电池系统成本从618元/kWh上升至873元/kWh，涨幅约41%。
• 电池在电动工具成本占比仅10%-20%，预计工具整体成本上涨4%-8%。

产品延展市场预测

相关标的

• 蔚蓝锂芯（原天鹏电源）

  • 全球市占率从2017年6.5%提升至2020年8.8%。
  • 2021-2023年产能预计分别为4亿、12.5亿、18亿颗，产量分别为3.9亿、7亿、12亿颗。
  • 与TTI、博世、史丹利百得等国际大客户签订长单，产品结构持续优化。

• 亿纬锂能

  • 2018年切入电动工具市场，一年内攻克国际大客户TTI。
  • 2020年全球市占率7.9%，位列第三。
  • 2021-2023年产能预计分别为6亿、10亿、18亿颗，产量分别为5.8亿、10亿、18亿颗。
  • 产品支持最高8A充电，最高50A持续放电，脉冲放电电流可达100A。

风险提示

• 海外疫情加重可能影响电动工具电池出口。
• 电池价格上涨不及预期将影响盈利能力。
• 大容量电池国产替代进展不及预期。
• 电动工具销量下滑可能影响行业需求。
• 行业竞争加剧可能削弱盈利空间。