20180826-安信证券-基础化工行业周报_聚酯产业链持续走强_甲烷氯化物价格创五年新高_17页_681kb

基础化工行业周报总结（2018年08月26日）

核心内容概述

2018年8月，基础化工行业整体表现强劲，尤其在石化、周期品和新材料领域，呈现出价格持续上涨、盈利改善和投资机会增多的态势。国际油价震荡上行，带动聚酯产业链、甲烷氯化物等化工品价格上涨，行业景气度提升。环保政策趋严进一步推动行业集中度提升，同时促进部分子行业如有机硅、农药、烧碱等价格持续走高，利好相关企业盈利。新材料领域中，电子化学品、改性塑料等进口替代产品受到重点关注，具备技术壁垒和成长空间的公司成为投资首选。

主要观点

1. 石化板块：油价震荡走强，利好炼化一体化企业

• 国际油价上涨：受供应紧张、美元贬值、伊朗出口下降等因素影响，国际油价维持震荡上行，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 炼化一体化受益：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等企业因一体化优势，盈利能力和成本控制能力显著提升。
• 推荐标的：中油工程（低估值高弹性）、中国石化、中国石油、新奥股份（受益于油价高位与摊销成本下降）、卫星石化、万华化学（轻质化烯烃项目受益）。

2. 周期品：环保趋严，景气持续

• 环保政策强化：第二轮环保督查启动，长江经济带污染整治、退城入园等政策持续推进，推动行业供给侧改革。
• 供需格局优化：多个子行业进入供需平衡，部分企业因扩产放量和ROE提升成为投资重点。
• 推荐标的：鲁西化工、华鲁恒升（园区型煤化工）、新安股份（有机硅）、扬农化工（农药）、青松股份（合成橡胶）、桐昆股份（涤纶长丝）。

3. 新材料：进口替代与国产化率提升是投资主线

• 重点方向：电子化学品（半导体、平板显示）、新型纤维、膜材料、3D打印材料等。
• 推荐标的：飞凯材料、国瓷材料、江丰电子（突破海外技术壁垒）、国恩股份（改性塑料，未来两年有望40%以上复合增长）。

关键信息

行业动态

• 油价上涨：EIA数据显示美国原油库存下降，供应紧张，推动国际油价上涨。
• PTA上涨：PTA震荡偏强，成本端支撑明显，带动聚酯产业链整体走强。
• 甲烷氯化物价格创五年新高：因山东金岭、东营金茂、江苏理文等企业装置停车，市场货量减少，价格持续上涨。
• 烧碱市场进入旺季：烧碱价格持续上涨，下游需求增加，尤其是氧化铝、粘胶等行业的带动。
• 环保督查强化：第二轮环保督查启动，推动行业供给侧改革，环保趋严趋势明显。

价格变动

• 涨幅前五：VB12（+13.2%）、三聚氰胺（+11.8%）、醋酐（+8.8%）、PTA（+8.4%）、煤焦油（+8.0%）。
• 跌幅前五：硫酸（-28.8%）、VD3（-29.2%）、泛酸钙（-89.2%）、锆英砂（-6.1%）、碳酸锂（-6.1%）。

价差变动

• 涨幅前五：MAP价差（+9.1%）、DAP价差（+8.5%）、磷酸湿法价差（+7.5%）、醋酐价差（+6.9%）、三聚磷酸钠湿法磷酸一步法价差（+5.8%）。
• 跌幅前五：兴化氯化铵价差（-11.6%）、炭黑价差（-25.1%）、天胶-丁二烯价差（-54.8%）、BOPET价差（-3.3%）、聚合MDI价差（-3.3%）。

重点关注上市公司

风险提示

• 产品价格下跌：市场供需变化可能导致部分化工品价格下滑。
• 环保政策低于预期：若环保政策放松，部分行业可能面临产能释放。
• 美元汇率下跌：可能影响原油进口成本，对国内企业形成压力。
• 重大工程进度不及预期：影响企业盈利预期。
• 原材料价格波动：可能影响企业成本和利润空间。

投资建议

• 推荐标的：关注具备扩产能力的园区型企业（如鲁西化工、华鲁恒升、万华化学）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工、长青股份）、涤纶长丝（桐昆股份）、合成橡胶（青松股份）。
• 受益于油价上涨：中油工程、中国石化、中国石油、新奥股份。
• 关注新材料：电子化学品（飞凯材料、国瓷材料、江丰电子）、改性塑料（国恩股份）。
• 关注周期品：烧碱、PVC、TDI等，受益于环保政策和需求复苏。

行业展望

• 2018年化工行业景气度持续：受益于供给侧改革、环保趋严、油价上涨，多个子行业有望迎来盈利提升。
• 重点跟踪：聚酯产业链、有机硅、农药、烧碱、新材料等。
• 长期趋势：环保政策推动行业集中度提升，进口替代产品成为增长点。

总结

2018年8月，基础化工行业在国际油价上涨、环保政策趋严、供给侧改革等多重因素推动下，整体表现强劲。石化板块受益于油价高位和一体化优势，周期品因环保和需求增长保持高景气，新材料领域则聚焦于国产化率提升和进口替代。建议重点关注具备扩产能力、ROE提升、环保合规的龙头企业，如华鲁恒升、桐昆股份、青松股份、扬农化工、国恩股份等。同时，需警惕产品价格下跌、环保政策放松等风险。