20250924-华源证券-银行理财资产配置专题分析_25Q2理财的基金投资有何变化_28页_2mb

25Q2 银行理财基金投资变化分析

1. 理财规模增长

• 截至2025年6月末，理财总规模达30.67万亿元，较2025年Q1增加1.5万亿元，增幅约5.2%。
• 理财公司普遍规模增长，其中大行理财增幅最高（7.8%），城农商行理财增幅最大（10.9%）。

2. 公募基金配置显著提升

• 公募基金占比：Q2末理财配置公募基金规模约1.3万亿元，占比4.2%，创2020年以来最高值，较Q1提升1.2个百分点。
• 资产配置偏好：债券型基金为主要配置（86.4%），货币型基金占比9.1%；股票及混合基金配置规模减少。

3. 公募基金细分配置变化

• 债券型基金：
  • 中长期纯债型占比43.4%，短期纯债型占比25.1%，被动指数型债券基金显著增配。
  • 25Q2新增配中长期、短期纯债基金和被动指数债基分别为0.08万亿、0.1万亿。
• 股票及混合基金：
  • 灵活配置型基金减少7亿元，被动指数型基金减少38亿元，反映市场波动和风险偏好下降。

4. 理财持仓集中度变化

• 前十大公募基金公司（易方达、汇添富、富国等）规模占比为39.6%，较Q1略有下降，市场竞争加剧。

5. 风险提示

• 经济复苏风险：增量政策可能导致债市调整。
• 监管政策风险：监管变化可能影响理财配置行为。
• 数据误差风险：部分理财公司持仓未完全穿透，测算数据可能存在偏差。

数据来源：基于2025年理财年报、半年报及普益标准、华源证券研究所数据。