20251124-华源证券-银行理财资产配置专题分析_25Q3理财的基金投资有何变化_28页_2mb

银行理财2025年第三季度资产配置分析总结

1. 理财规模与市场变化

• 截至2025年9月末，理财总规模达32.13万亿元，较二季度环比增长约1.5万亿元。
• 理财规模自10月起超季节性增长，截至10月结束时规模升至33.6万亿元，较上年末增加3.7万亿元。
• 理财公司分类中，股份行和城商行理财公司增长表现突出，增幅分别为2.9%和5.5%；合资理财公司增幅最大，达18.8%。
• 理财破净率自10月起快速下降，财司公募理财产品破净率已降至0.39%，主因权益仓位高位及债市调整影响减弱。

2. 公募基金配置变化

• 银行理财Q3公募基金配置规模约1.3万亿元，占比3.9%，环比下降0.3个百分点。
• 公募基金投资偏好：
  • 债券型基金为主要配置：占比77.8%，中长债基、可转债基配置上升；减配短债基金及短期纯债型基金。
  • 增配被动指数型基金：规模占比达56.74%，Q3增配约159亿元，主因三季度股市表现亮眼。
  • 减配股票型基金：灵活配置型基金规模占比下降。
  • QDII/国际基金配置小幅上升，反映跨境投资需求。

3. 大类资产配置动态

• 现金类资产增长：占比提升至27.5%，存款类资产占比达53.5%，较二季度提升2.1个百分点。
• 债券配置占比下降：环比下降1.7pct至50.0%，权益类资产占比降至2.1%，非标类资产占比5.2%。
• 私募/同业资产配置变化：间接投资规模上升，占比超65.8%，规模达10.97万亿元。

4. 不同类型理财配置差异

• 固定收益类理财：
  • 增配混合债券型二级基金、可转债基金，减配短期纯债基金。
  • 大幅增配被动指数型基金，金额达166.6亿元，占比74.6%，被动指数型股票基金、商品型基金配置比例提升。
• 混合类理财：
  • 公募基金配置占比升至12.5%，减配债券和权益资产。
  • 主要增票QDII基金、股票型基金，减配中长债基和混合基金。

5. 理财持仓管理人排名变化

• 2025年第三季度前十名理财持仓基金管理人规模占比为37.9%，环比下降，主要包括富国、易方达、汇添富、广发等公司。
• 理财持仓基金前十大榜单变化反映市场风格转向，被动指数基金需求增加。

6. 风险提示

• 需关注政策调整、经济复苏对债市波动、非穿透持仓数据偏差、基金业绩比较基准下行等风险。