20260526-华源证券-银行理财资产配置专题分析_26Q1理财的基金投资有何变化_27页_2mb

报告摘要

2026年第一季度，银行理财规模有所下降，但公募基金配置比例环比上升。截至2026年3月末，理财市场存续规模为31.9万亿元，较2025年末下降1.38万亿元，降幅超过2024年及2025年第一季度。然而，2026年4月理财规模显著增长，环比增加2.6万亿元，创下历史新高。

理财规模变化：2026Q1理财规模较25年末略有下降，主要受到理财收益“打榜”乱象规范、季末冲存款及股市回调等因素影响。但4月理财规模增长超季节性，显示出市场回暖迹象。
公募基金配置：银行理财在2026Q1对公募基金的配置比例达到5.7%，环比上升0.6个百分点，是近年来的高点。债券型基金仍然是主要配置对象，灵活配置型基金也有显著增配。
债券型基金细分配置：理财公司增配短债基金、中长债基和二级债基，减配被动指数债基。26Q1理财增配中长债基和短债基金约0.07万亿元。
股票及混合基金配置：理财公司主要增配灵活配置型基金，规模占比达53.6%。灵活配置型基金增配约273亿元，被动指数型基金略有减配。
理财公司业绩：2025年理财公司净利润整体增长15.0%，其中大行和股份行增长显著，城农商行增长相对平稳。这表明理财规模扩张是推动净利润增长的主要因素。
理财公司分布：截至2026年3月末，已有32家理财公司获批筹建并全部开业，预计未来将有40家左右。合资理财公司也在逐步发展。
理财破净率：2026Q1理财公司公募理财产品破净率约为0.47%，处于低位震荡状态，较年初下降0.89个百分点，显示市场相对稳定。

理财规模：2026年3月末，理财市场存续规模为31.9万亿元，较25年末下降1.38万亿元。
公募基金配置：26Q1银行理财配置的公募基金规模约1.95万亿元，占比5.7%，较25Q4提高0.6个百分点。
债券型基金配置：26Q1理财配置的债券型基金中，中长债基、短债基金、二级债基的规模占比分别为45.3%、21.4%、5.2%。
灵活配置型基金：26Q1理财配置的灵活配置型基金规模占比达53.6%，较25年末有所增加。
TOP10基金管理人：26Q1理财配置的公募基金中，TOP10基金管理人规模占比为33.4%，包括汇添富、富国、海富通、广发、景顺长城、华夏、易方达、鹏华、南方和长城基金。
风险提示：包括经济企稳复苏可能引发债市调整、监管政策变化、数据误差等。

大型银行：包括建信理财、工银理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财等，均在2019年开业。
股份行：包括光大理财、招银理财、兴银理财、信银理财、平安理财、华夏理财、广银理财、浦银理财、民生理财、渤银理财、恒丰理财、浙银理财等，均在2019年至2025年间开业。
城商行：包括杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、青银理财、上银理财、渝农商理财、北银理财等，均在2019年至2022年间开业。
合资理财公司：包括汇华理财、贝莱德建信理财、施罗德交银理财、高盛工银理财、法巴农银理财等，均在2020年至2023年间开业。