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报告总结

固定收益：银行理财基金投资变化

• 理财规模增长：截至2025年6月末，理财总规模30.67万亿元，25Q2规模增加约1.5万亿元。
• 公募基金配置变化：25Q2银行理财对公募基金配置大幅增加，配置比例环比上升，公募基金在理财资产中的占比达到4.2%，为2020年以来最高。
• 债基主导：银行理财在公募基金配置中，债券型基金占比最高，增配中长期纯债型、短期纯债型和被动指数型债券基金。
• 股票基金减少：理财在股票和混合基金配置上减少，主要是因股市波动和流动性需求增加。
• TOP10基金公司：易方达、汇添富、富国等前十基金公司占比39.6%，行业竞争加剧。

医药：上海谊众首次覆盖点评

• 核心产品放量：紫杉醇胶束纳入医保，医保放量+适应症拓展+产能释放，加速放量且竞争力强。
• 三抗研发进展：YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2）三抗在冷肿瘤及低表达人群市场潜力大，进展领先，有望突破并具备潜在出海可能。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入、归母净利润稳步增长，首次覆盖给予"买入"评级。