银行业理财资产配置专题分析之四：2023和24Q1理财配置公募基金有何变化？-240524-招商证券-23页_987kb

银行理财规模2024年显著回暖，4月单月增长25万亿；破净率下降，反映净值更稳定。2024Q1理财配置公募基金比例约25%，持规模07万亿，较23年末增01万亿。主要增配债券型基金、票据基金和QDII基金，减配股混基金，结构优化明显，中长债基和短债基金配置占比提升。

现金管理类产品以货币基金和存款类资产为主；固收类理财大幅增配债券基金，历史收益稳健，灵活配置能力强；混合类理财减配债券和股票型基金，但积极增配含权基金，以获权益市场收益。不同品类理财对基金风险偏好差异化明显，固收类产品偏好债券基金，混合类产品青睐含权基金。

债券基金中，中长债基配置占比显著提升，短债基金成为短债投资主渠道；同时，黄金ETF等避险产品仍受青睐，海外债券基金配置增强。前十大持仓集中度下降，如招银理财、建信理财等机构配置行为分化，竞争加剧，头部机构优势动态变化。

整体来看，理财公司在严监管和利率下行背景下，正转向风险偏好较低的债券策略，寻求结构平衡，以盈利和风险可控为导向设计更稳健产品。