20211108-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点_看好家具龙头穿越周期_降温天气提振冬装销售_10页_965kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

轻工制造

• 家具行业：看好家具龙头企业在周期波动中保持增长，特别是功能沙发和床垫等高景气品类，以及外销市场的需求回升。
• 包装纸行业：旺季需求释放，箱板瓦楞纸提价落实，预计利润率将有所回升。关注原材料价格回落对纸企利润的积极影响。
• 重点推荐公司：顾家家居、欧派家居、久祺股份、太阳纸业。
• 建议关注公司：公牛集团、索菲亚、思摩尔国际、中顺洁柔。
• 风险提示：疫情波动、经济增速下行、突发性事件及政策风险。

纺服行业

• 服装销售承压：10月网上服装销售数据整体下滑，男装、女装、童装、运动装分别下滑18%、28%、34%、26%。
• 降温天气提振冬装：11月初全国寒潮导致气温普遍下降10-12℃，预计有效提振冬装销售。
• 出口表现良好：纺织服装出口在9月止跌回升，同比增长2.66%，比2019年同期增长18.81%。
• 重点推荐公司：华利集团、李宁、安踏体育、申洲国际、太平鸟。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情发展超预期、政策风险。

主要观点

轻工制造

• 家具龙头企业具备穿越周期的能力，受益于渠道优化、品类拓展和外销增长。
• 包装纸行业在旺季需求释放和提价落实的推动下，盈利能力有望回升。
• 原材料价格回落及运费下降将为行业带来利润改善。

纺服行业

• 10月服装销售承压，但冷冬天气对冬装销售形成利好。
• 优质服装企业具备较强的运营能力和现金流优势，未来增长潜力大。
• 出口端景气度提升，棉价上涨推动棉纺织企业利润率增长。

关键信息

市场表现

• 本周纺织服装行业上涨1.66%，轻工制造上涨1.20%，优于上证指数的-1.57%。
• 纺服子行业中，鞋帽板块涨幅最大（4.36%），印染板块跌幅最大（-0.99%）。
• 轻工制造子行业中，其他轻工制造涨幅显著（27.64%），珠宝首饰板块跌幅最大（-1.47%）。

重点公告

• 泡泡玛特：Q3收入预计同比增长75%-80%，线上渠道增速较快，门店拓展加速。
• 山鹰国际：10月国内造纸销量同比-2.26%，但均价同比上涨18.96%；包装销量同比上涨32.82%。
• 顾家家居：与三维家签署战略合作协议，推进整装业务系统化和数字化。
• 阿里推出“每平每屋”平台：覆盖家装全过程，包括设计、商品、履约服务等。

未来3-6个月行业大事

• 2021年11月12日，敏华控股披露半年报。
• 行业平均市盈率为27.68，市场平均市盈率为19.25。

风险提示

• 疫情波动：可能影响消费需求和供应链稳定性。
• 经济下行：可能削弱购买力。
• 政策风险：如限产限电政策可能对行业造成冲击。
• 突发性事件：可能带来市场不确定性。

重点推荐与建议关注公司

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：

  • 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，现任东兴证券大消费组组长，纺服&轻工首席分析师。
  • 常子杰：中央财经大学金融学硕士，从事轻工制造行业研究。

• 研究助理：

  • 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，从事轻工制造行业研究。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526