20170730-招商证券-招_财_周报_水泥预计八月提价_持续推荐中材科技_伟星新材_18页_2mb

报告摘要

建材行业周报总结（2017.7.24-2017.7.30）

核心内容

本报告分析了2017年7月24日至7月30日期间建材行业的市场表现及投资前景，重点讨论了水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等子行业的发展动态。整体对建材行业投资评级为“中性”，但对部分龙头企业给予“强烈推荐”评级。

主要观点

水泥行业：
- 2017年水泥行业利润预计达到725亿元，同比增长40%以上，但当前预期较满。
- 7月底水泥价格继续回落，主要在江西、湖南、云南等地，下调幅度为10-20元/吨。
- 8月份水泥价格有望企稳回升，受天气好转及行业自律措施影响。
- 全国水泥均价为P.O42.5，环比下跌0.54%。
- 水泥库存环比上升，库容比为66.31%。
- 华北、华东、西北等地水泥价格相对稳定，部分区域因环保因素价格小幅下调。
- 海螺水泥全年经营净利润预计130亿元，估值较低，具备上涨空间。
玻璃行业：
- 全年需求预计增长4.6%，玻璃价格较为稳定，但部分区域如西南地区出现降价促销。
- 全国白玻均价为1496元/吨，环比微涨-5元，同比上涨258元。
- 浮法玻璃产能利用率为72.64%，环比持平，同比略有上升。
- 玻璃行业利润受原材料价格波动影响较大，若下半年原材料价格涨幅较高，行业利润可能低于2016年。
- 玻璃下游需求疲软，尤其是房地产新开工面积同比下滑，对行业形成压力。
玻璃纤维行业：
- 2017年全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%。
- 行业整体供需相对稳定，部分品种如热塑性玻纤有提价预期。
- 龙头企业如中国巨石、泰山玻纤将受益于可能的提价。
- 中碱纱市场受限，电子纱价格维稳，需求一般。
防水材料行业：
- 防水材料原辅材料价格波动，沥青、SBS、聚合物MDI、TDI等价格上涨或下跌。
- 东方雨虹作为龙头，受益于行业集中度提升和“后建筑”时代机遇，预计未来三年业绩持续增长。

关键信息

重点推荐公司

中材科技
- 泰山玻纤成本下降、产能提升，气瓶业绩改善，风电叶片表现稳健。
- 锂膜新线安装联调，蓄势待发。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元。
- 给予2017年26倍估值，目标价26元，维持“强烈推荐-A”评级。
伟星新材
- 塑料管道行业受益于集中度提升和消费升级。
- PPR消费属性强，工程业务布局初见成效。
- 借助零售渠道扩展品类，前置净水器与防水涂料打开新市场。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.85元、1.04元、1.29元。
- 目标价23元。
东方雨虹
- 防水材料行业迎来黄金期，对标瑞士西卡，具备千亿级市场潜力。
- 收入规模十年增长十倍，未来增长可期。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.43元、2.11元、2.91元。
- 一年目标价36元（目标市值320亿），三年目标价58元（目标市值510亿），五年目标价86元（目标市值760亿）。
三圣股份
- 重庆区域商混龙头，市占率持续提升。
- 转型医药制造，完成全产业链布局。
- 收购春瑞医化，盈利能力将明显提升。
- 预计2017-2019年EPS分别为1.08元、1.35元、1.81元。
- 给予2017年30倍PE，目标价32元。

风险提示

房地产新开工大幅下滑
行业供给超预期
原材料价格波动

行业与市场动态

宏观背景：
- 西北地区加快交通建设，推进“一带一路”设施联通。
- 湖北完成交通投资近500亿元，占年度目标的62%。
- 工信部指出水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能取得积极进展。
行业政策：
- 水泥行业去产能行动计划（2017-2020）正在推进，需政府支持和行业自律。
- 中国水泥协会建议设立专项资金开展市场化去产能。
- 环保部部署下半年重点工作，包括第四批中央环保督察。

图表与数据

市场行情：
- 上证指数为3253点，建材板块小幅下跌0.48%。
- “耐火材料”板块上涨11.41%。
水泥价格与库存：
- 全国水泥均价为P.O42.5，环比下跌0.54%。
- 水泥库容比为66.31%，环比上升0.94%。
- 各区域水泥价格波动不一，部分区域价格下调。
玻璃价格与产能：
- 全国白玻均价1496元/吨，环比微涨-5元。
- 浮法玻璃产能利用率为72.64%，环比持平，同比略有上升。
- 玻璃库存环比增加13万重箱，库存天数为13.19天。
原辅材料价格：
- 沥青、PVC、聚合物MDI、TDI、SBS等价格波动，部分产品价格上涨，部分下跌。