20210301-东吴证券-安恒信息-688023.SH-业绩增长强劲_新兴赛道发力_3页_348kb
报告摘要
安恒信息业绩总结
核心内容
安恒信息在2020年实现了强劲的业绩增长，尽管受到疫情影响，但公司依然保持了良好的发展态势。2020年公司营收达到13.22亿元，同比增长40.04%；归母净利润为1.37亿元，同比增长48.19%。公司专注于新兴安全赛道，包括云安全、大数据安全、物联网安全等，这些领域正处于高速成长期，未来有望持续推动公司业绩增长。
主要观点
- 业绩增长稳定：2020年公司营收和归母净利润均实现大幅增长，且第四季度表现良好，营收和净利润分别同比增长39.97%和27.61%。
- 盈利能力提升：2020年销售净利率为10.34%，同比提升0.58个百分点，表明公司经营效率和盈利能力持续增强。
- 战略布局清晰：公司自成立以来即聚焦于新兴安全领域，2020年9月成立云BG并发布安恒云，推动云化战略。同年12月发布定增方案，募集资金用于多个新兴安全项目，进一步强化其在该领域的竞争力。
- 估值空间广阔：公司当前市销率（PS）处于历史低位，预计未来随着业务增长，估值有望提升。2020-2022年预测PS分别为13.41、9.18、6.39倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。
- 财务指标积极：公司毛利率持续稳定在69.5%-70.6%之间，ROE从5.9%提升至13.7%，ROIC也从28.4%增长至35.5%，财务健康度良好。
关键信息
财务预测（2019A-2022E）
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 944 | 1,322 | 1,931 | 2,776 |
| 归母净利润（百万元） | 92 | 137 | 200 | 294 |
| 每股收益（元/股） | 1.24 | 1.85 | 2.70 | 3.96 |
| P/E（倍） | 213.26 | 143.88 | 98.34 | 66.98 |
| P/B（倍） | 12.69 | 11.85 | 10.62 | 9.20 |
| EV/EBITDA（倍） | 234.86 | 93.77 | 76.85 | 51.19 |
公司财务状况
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 20.93 | 22.40 | 25.00 | 28.85 |
| 资产负债率（%） | 28.6% | 28.6% | 32.7% | 33.4% |
| ROE（%） | 5.9% | 8.2% | 10.7% | 13.7% |
| ROIC（%） | 28.4% | 33.5% | 35.5% | 35.4% |
| 销售净利率（%） | 9.8% | 10.3% | 10.4% | 10.6% |
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 投资逻辑：公司持续聚焦新兴安全赛道，云战略推进迅速，定增项目有望增强竞争力，未来业绩增长空间大，当前估值处于历史低位，具备较大上升潜力。
风险提示
- 新业务拓展不及预期；
- 云化和付费用户增长不及预期。
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 265.50 |
| 一年最低/最高价（元） | 181.00 / 340.00 |
| 市净率（倍） | 13.21 |
| 流通A股市值（百万元） | 13,712.63 |
相关研究
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