20210425-光大证券-安恒信息-688023.SH-2020年年报及2021年一季报点评_业绩增长超预期_新兴安全业务表现抢眼_3页_718kb

公司研究总结：安恒信息 (688023.SH)

核心内容概述

安恒信息（688023.SH）在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，2020年实现营业收入13.23亿元，同比增长40.14%；归母净利润1.34亿元，同比增长45.43%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长51.72%。2021年第一季度收入达到1.84亿元，同比增长57.84%，业绩增长超预期。公司通过优化产品结构、加大新兴安全业务投入，推动了整体业绩的稳步提升。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2020年及2021年一季度业绩均超预期，收入和利润均实现显著增长。
• 业务结构优化：公司网络信息安全基础产品、平台产品及服务分别实现20.15%、63.91%和39.52%的同比增长，显示产品结构进一步优化，核心竞争力持续增强。
• 新兴安全业务快速发展：云安全和大数据安全成为增长亮点，安恒云战略升级，服务覆盖范围扩大，信创云解决方案成功落地多个省市级案例。
• 费用率持续下降：公司整体费用率同比下降，尤其是销售费用率和管理费用率，研发费用率有所上升，反映公司对研发的重视。
• 盈利预测与估值：考虑到股权激励费用影响，公司2021-2023年归母净利润预测分别为1.94亿元、2.80亿元和3.98亿元。未来三年P/E估值分别为113倍、79倍和55倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期仍较高。

关键信息

财务表现

业务进展

• 云安全：2020年推出全新“安恒云”品牌，覆盖私有云、公有云及信创云领域，新增服务近200朵云，累计服务超过400朵云；新增1,000多家中小企业用户；完成与鲲鹏、海光、麒麟、UOS等系统的适配。
• 大数据安全：在公安网安、网信、行业监管等领域构建全局态势感知监管体系，同时在政企、金融、运营商、教育、能源等行业推进大数据智能网络安全运营中心建设。
• 安全服务：与20多个地市签订战略合作协议，建设区域安全运营中心，服务规模持续扩大。

风险提示

• 政策落地不及预期：信息安全政策执行可能影响公司业务发展。
• 新兴领域拓展不及预期：新兴安全业务可能面临市场拓展的不确定性。
• 产品市场需求变化：公司产品可能无法及时满足市场需求。

评级与投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 当前股价：296.93元。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为1.94亿元、2.80亿元和3.98亿元。
• EPS预测：2021E为2.62元，2022E为3.78元，2023E为5.38元。

总结

安恒信息在2020年及2021年一季度表现出强劲的业绩增长，尤其在新兴安全业务方面表现突出。公司通过优化产品结构、加大研发投入，提升市场竞争力。尽管毛利率略有下降，但整体费用率下降，盈利能力和估值表现良好。分析师认为公司未来发展前景乐观，维持“增持”评级，但需关注政策执行、新兴业务拓展及市场需求变化等潜在风险。