> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 20260517 ## 核心观点 - **氧化铝**：短期易跌难涨，但下方空间有限，在2700价位存在支撑。 - **铝**：下跌空间有限，在23800价位存在支撑。 - **铸造铝合金**：下跌空间有限，在22200价位存在支撑。 ## 市场逻辑 ### 氧化铝 1. **供应端**：海运费下降，几内亚矿业政策未公布，市场情绪偏弱；国内冶炼产能稳定，新投产能逐步释放，整体供应维持过剩。 2. **需求端**：新投与复产项目继续投放，整体需求维持高位。 3. **整体趋势**：矿端无新变量，供需过剩逻辑压制价格；盘面价格已跌至成本，成本下跌空间有限，存在支撑。 ### 铝 1. **供应端**：国内供应保持平稳，海外受地缘影响供应下降，预计出现供需缺口。 2. **需求端**：地产需求进入淡季，电网、储能需求乐观，出口预期好转；国内社会库存维持累库。 3. **整体趋势**：短期铝价冲高回落，但地缘因素导致供应中断难以快速弥补，中长期基本面供需紧平衡，下方支撑较强。 ### 铸造铝合金 1. **成本端**：废铝紧张，价格坚挺，支撑ADC12价格。 2. **整体趋势**：短期受地缘影响价格回落，但全球电解铝中长期供需紧平衡，预计下跌空间有限，以跟随沪铝震荡为主。 ## 产业链操作建议 ### 氧化铝 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的氧化铝部分套保 | ao2609P2700 | 卖出 | 50 | 117 | - | | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的氧化铝部分套保 | ao2609 | 卖出 | 100 | 2900 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ao2609P2700 | 卖出 | 50 | 117 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ao2609 | 卖出 | 100 | 2900 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | ao2609C3200 | 买入 | 100 | 100 | - | ### 铝 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未卖出的电解铝库存，按比例套保做空预防价格下跌风险 | al26 | 卖出 | - | - | - | | 贸易商 | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或采购常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，可以考虑期权建立库存 | al26 | 买入 | - | - | - | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金 | al26 | 卖出 | - | - | - | | 下游终端企业 | 采购管理 | 有采购原材料需求，担心价格上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，买入看涨期权防止价格大涨 | al26 | 买入 | - | - | - | | 下游终端企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金 | al26 | 卖出 | - | - | - | ## 关注数据 ### 氧化铝 - 每周氧化铝总库存 - 每周氧化铝利润 - 每周氧化铝产量数据 ### 铝 - 每周一、四社会库存数据 - 每周下游加工企业开工率 - 每月进口数据 ### 铸造铝合金 - 每周四社会库存数据 - 每周四企业厂内库存 - 精废价差 ## 铝土矿情况 ### 价格 - **进口矿**：澳洲铝矿CIF均价62美元/吨，几内亚铝矿CIF均价68美元/吨，马来西亚铝矿CIF均价52美元/吨。 - **国产矿**：山西、河南、广西、贵州平均价均为500元/吨。 - **现货价格**：全国氧化铝均价2684.5元/吨，较上周+17.8元/吨。 ### 库存与到港量 - **港口到港量**：近期到港量有所下降，几内亚政策未公布，影响后续供应。 - **进口量**：3月中国铝土矿进口量2178万吨，同比增加32.3%。 - **全球主要港口发运量**：数据存在缺失，需关注更新。 ## 氧化铝产量与开工率 - **产量**：2026年4月中国冶金级氧化铝产量706万吨，同比下降0.3%；日均产量23.53万吨，环比持稳。 - **开工率**：周度开工率维持在较高水平，新投产能逐步释放，整体供应压力仍存。 - **运行产能**：5月运行产能受新投产能影响，预计下月产量环比小幅增加。 ## 期货市场数据 ### 氧化铝 - **合约**：ao2609 - **现货基差**：继续走弱 - **南北价差**：52.5元/吨 ### 铝 - **合约**：al2606 - **现货价格**：SMM A00铝价24350元/吨 - **期货价格**：LME3个月铝价3572美元/吨 - **库存**：全球LME铝库存344000吨，较上周-11775吨 ## 总结 - **氧化铝**：短期易跌难涨，但价格已接近成本，支撑较强，关注几内亚矿业政策变化。 - **铝**：短期受地缘影响回落，但海外供应下降预期增强，中长期支撑明显，关注库存变化及地缘影响。 - **铸造铝合金**：成本支撑较强，价格震荡为主，关注精废价差及废铝供应情况。 ## 数据来源 - 铝土矿数据：钢联、上海有色 - 氧化铝数据：SMM、百川盈孚 - 铝数据：SMM、LME、上海期货交易所 - 铸造铝合金数据：SMM、LME、上海有色 ## 咨询信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 傅莹 (Z0019988) - **咨询电话**：0571-87215357 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不构成投资建议，未经授权不得转发。