> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 20260524 ## 核心内容概览 ### 氧化铝 - **观点**：短期易跌难涨，但下方空间有限，2700价位存在支撑。 - **合约**：ao2609 - **逻辑**： - **供应端**：海运费下降，几内亚未公布矿业政策，市场情绪偏弱。国内供应保持稳定，新投产能逐步释放，整体仍处于过剩状态。 - **需求端**：新投项目和复产项目继续投放，整体维持高位持稳。 - **整体判断**：氧化铝价格在基本面过剩逻辑压制下偏弱运行，但盘面价格已接近成本，成本下跌空间有限，存在支撑。 ### 铝 - **观点**：下跌空间有限，在23800价位存在支撑。 - **合约**：al2607 - **逻辑**： - **供应端**：国内供应保持平稳，海外受地缘影响供应下降，供需缺口或将逐步显现。 - **需求端**：地产需求进入淡季，电网、储能等需求乐观，出口预期好转。社会库存维持累库，需关注后续库存及消费变化。 - **整体判断**：短期铝价受地缘影响回落，但全球电解铝基本面供需紧平衡延续，海外成本上升，支撑较强。 ### 铸造铝合金 - **观点**：下跌空间有限，在22200价位存在支撑。 - **合约**：ad2607 - **逻辑**： - 成本端废铝紧张局面依然存在，废铝价格坚挺，为ADC12价格提供支撑。 - 铝价受地缘影响回落，但中长期供需紧平衡延续，海外成本抬升，支撑较强。 - **整体判断**：铸造铝合金以跟随沪铝震荡为主。 --- ## 产业链操作建议 ### 氧化铝 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|------------|----------------------------------------|----------|--------------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的氧化铝部分套保 | ao2609P2700 | 卖出 | 50 | 117 | | | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的氧化铝部分套保 | ao2609 | 卖出 | 100 | 2900 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ao2609P2700 | 卖出 | 50 | 117 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ao2609 | 卖出 | 100 | 2900 | | | 贸易商 | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | ao2609C3200 | 买入 | 100 | 100 | | | 下游加工企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可以部分做空套保 | ao2609P2700 | 卖出 | 50 | 117 | | | 下游加工企业 | 采购管理 | 有采购原材料需求，担心价格上涨 | 空 | 根据采购计划，部分买入套保 | ao2609C3200 | 买入 | 100 | 100 | | ### 铝 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|------------|----------------------------------------|----------|--------------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未卖出的电解铝库存，按比例套保做空预防价格下跌风险 | al26 | 卖出 | 50 | 117 | | | 贸易商 | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或采购常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | al26 | 买入 | 100 | 100 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金 | al26 | 卖出 | 50 | 117 | | | 下游加工企业 | 采购管理 | 有采购原材料需求，担心价格大涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，买入看涨期权防止价格大涨 | al26 | 买入 | 100 | 100 | | | 下游加工企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金 | al26 | 卖出 | 50 | 117 | | ### 铸造铝合金 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|------------|----------------------------------------|----------|--------------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的铝合金部分套保 | ad260 | 卖出 | 50 | 117 | | | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可针对未销售的铝合金部分套保 | ad260 | 卖出 | 100 | 2900 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ad260 | 卖出 | 50 | 117 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可在盘面卖出套保 | ad260 | 卖出 | 100 | 2900 | | | 贸易商 | 采购管理 | 已有供货协议但未采购，或常备库存偏低 | 空 | 根据采购计划，部分量买入套保 | ad260 | 买入 | 100 | 100 | | | 下游终端企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 预防价格下跌可以部分做空套保 | ad260 | 卖出 | 50 | 117 | | | 下游终端企业 | 采购管理 | 有原料采购需求，担心价格大涨 | 空 | 根据采购计划，部分买入套保 | ad260 | 买入 | 100 | 100 | | --- ## 关注数据 ### 氧化铝 - 每周氧化铝总库存 - 每周氧化铝利润 - 每周氧化铝产量数据 ### 铝 - 每周一、四社会库存数据 - 每周下游加工企业开工率 - 每月进口数据 ### 铸造铝合金 - 每周四社会库存数据 - 每周四企业厂内库存 - 精废价差 --- ## 铝土矿市场动态 - **价格**：整体稳中有涨，进口矿价格持稳，几内亚受高海运费影响，出货量下降。 - **到港量**：几内亚未公布矿业政策，关注后续政策执行情况。 - **进口数据**：4月中国铝土矿进口量为1974.3万吨，同比下降4.5%；几内亚进口量为1642万吨，同比下降1.85%。 - **国产矿**：价格持稳，山西、河南、广西、贵州等地价格稳定，未出现大幅波动。 - **库存**：铝土矿港口库存维持高位，关注后续库存变化。 --- ## 氧化铝市场动态 - **现货价格**：全国均价2669.9元/吨，较上周下跌15元/吨；澳洲氧化铝FOB均价315美元/吨，较上周上涨5美元/吨。 - **基差与价差**：基差持稳，南北价差为55元/吨。 - **产量**：2026年4月产量706万吨，同比下降0.3%；5月预计产量小幅增加。 - **成本与利润**：生产完全成本为2710.6元/吨，理论利润为-40.8元/吨。 - **开工率**：维持高位，但受新投产能影响，整体持稳。 --- ## 铝价走势与基本面分析 - **供应端**：国内供应稳中有增，海外供应受地缘影响下降，供需缺口预期逐步显现。 - **需求端**：地产需求淡季，电网、储能等需求乐观，出口预期好转。 - **库存**：国内社会库存维持累库，关注后续库存变化及消费情况。 --- ## 期货市场数据 - **氧化铝**：ao2609合约价格震荡走弱，成本支撑明显。 - **铝**：al2607合约价格下跌空间有限，23800价位存在支撑。 - **铸造铝合金**：ad2607合约价格跟随沪铝震荡，22200价位存在支撑。 --- ## 数据来源与更新频率 - **铝土矿**：数据来源：钢联、上海有色；更新频率：日度、周度、月度。 - **氧化铝**：数据来源：SMM、百川盈孚；更新频率：日度、周度。 - **铝**：数据来源：SMM；更新频率：日度、周度。 - **铸造铝合金**：数据来源：SMM；更新频率：日度、周度。 --- ## 总结 整体来看，氧化铝、铝及铸造铝合金价格均呈现弱势震荡态势，基本面仍以供应过剩为主。然而，随着成本支撑增强及地缘影响缓解，价格下跌空间有限。市场参与者应关注库存变化、供需动态及政策导向，合理运用套期保值工具进行风险管理。