> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 2026-04-19 ## 核心内容 ### 氧化铝 - **价格走势**：氧化铝短期易跌难涨，但下方空间有限，在2600价位存在支撑，整体呈现区间震荡。 - **供应端**：国内冶炼企业运行产能保持稳定，新投产能逐步释放，供应维持过剩状态；几内亚未公布矿业政策，市场情绪偏弱。 - **需求端**：电解铝企业维持高负荷运行，整体需求持稳，库存小幅累库。 - **成本与利润**：氧化铝生产成本为2767.7元/吨，理论利润为-87.4元/吨，表明价格已接近成本线。 - **进口情况**：进口利润为1.83元/吨，进口窗口接近关闭，海外供应逐步流入国内市场。 - **库存**：氧化铝工厂库存为179.1万吨，港口库存为590.7万吨，电解铝厂内库存为29.2万吨。 ### 电解铝 - **价格走势**：铝价上方空间有限，在26000价位存在压力，短期高位震荡。 - **供应端**：国内电解铝产量同比增加，日均产量稳定；海外受地缘政治影响，供应存在下降预期，海外供需缺口扩大。 - **需求端**：下游加工企业开工率回升，但整体仍呈现结构性分化，铝锭社会库存小幅累库。 - **成本与利润**：电解铝生产利润回升至8717.1元/吨，进口利润仍为大幅亏损，沪伦比价维持在7.04。 - **库存**：LME铝库存减少10300吨至388850吨，SHFE铝库存增加4022吨至478354吨，国内社会库存累库0.1万吨至142.3万吨。 ### 铸造铝合金 - **价格走势**：铸造铝合金价格震荡，上方存在压力，在24600价位存在支撑。 - **成本与利润**：废铝价格坚挺，支撑ADC12价格；但下游需求走弱，生产企业盈利空间被压缩。 - **库存**：社会库存微幅去库，厂内库存小幅累库，整体库存较前期有所下降。 ## 主要观点 ### 氧化铝 - **观点**：短期易跌难涨，但下方空间有限，2600价位存在支撑。 - **逻辑**：供应端维持过剩，需求端持稳，矿端未有新变量出现，成本端已接近企业成本线，几内亚政策影响存在不确定性。 ### 电解铝 - **观点**：上方空间有限，26000价位存在压力，短期高位震荡。 - **逻辑**：国内供应稳定，海外供应减少，地缘政治影响持续；国内需求回升，库存小幅累库，但去库拐点或即将出现。 ### 铸造铝合金 - **观点**：上方空间有限，24600价位存在压力，短期震荡为主。 - **逻辑**：成本端支撑明显，但下游需求疲软，利润空间被压缩。 ## 关键信息 ### 供应与需求 - **氧化铝**：国内供应持稳，新投产能释放，海外供应受地缘政治影响，存在下降预期。 - **电解铝**：国内供应稳中有增，海外供应缺口扩大，需求端回升但结构性分化。 - **铝合金**：废铝紧张，支撑ADC12价格，但下游需求走弱，企业盈利空间被压缩。 ### 库存与利润 - **氧化铝库存**：工厂库存179.1万吨，港口库存590.7万吨，电解铝厂内库存29.2万吨。 - **电解铝库存**：LME库存388850吨，SHFE库存478354吨，国内社会库存142.3万吨。 - **氧化铝利润**：理论利润为-87.4元/吨，进口利润为1.83元/吨。 - **电解铝利润**：生产利润回升至8717.1元/吨，进口利润仍为亏损。 ### 进出口 - **氧化铝进口**：1-2月进口44万吨，同比增加467%，3-4月预计增加至60万吨。 - **电解铝进口**：1-2月进口39.1万吨，同比增加8.0%，进口窗口关闭。 ### 价格与价差 - **氧化铝现货**：全国均价2680.3元/吨，较上周下跌74元/吨；南北价差为50元/吨。 - **电解铝现货**：SMM A00铝贴水扩大，沪铝连续-连三价差为-100元/吨。 - **ADC12铝合金**：价格24600元/吨，现货与原铝价差走弱。 ## 产业链操作建议 ### 氧化铝 - **冶炼企业**：可针对未销售的氧化铝部分套保，卖出ao2605P2600或ao2605合约，套保比例50%或100%，入场价格29.5或2700元/吨。 - **贸易商**：已有较大库存，可卖出套保；采购管理可考虑买入套保，套保比例100%，入场价格9元/吨。 - **关注数据**：每周氧化铝总库存、每周氧化铝利润、每周氧化铝产量数据。 ### 电解铝 - **冶炼企业**：可针对未卖出的电解铝库存，按比例套保做空预防价格下跌风险，卖出al2606合约。 - **贸易商**：已有供货协议但未采购，可考虑期权建立库存；已有较大库存，可买入看跌防止现货大跌。 - **下游加工企业**：有采购需求，可买入看涨期权防止价格上涨；原料库存偏高，可买入看跌期权。 - **关注数据**：每周一、四社会库存数据，每周下游加工企业开工率，每月进口数据。 ### 铸造铝合金 - **冶炼企业**：可针对未销售的铝合金部分套保，卖出ad2606合约。 - **贸易商**：已有较大库存，可卖出套保；采购管理可考虑买入套保。 - **下游终端企业**：有采购需求，可买入看涨期权；原料库存偏高，可买入看跌期权。 - **关注数据**：每周四社会库存数据，每周四企业厂内库存，精废价差。 ## 重点关注数据 - **氧化铝**：每周氧化铝总库存、每周氧化铝利润、每周氧化铝产量数据。 - **电解铝**：每周一、四社会库存数据、每周下游加工企业开工率、每月进口数据。 - **铸造铝合金**：每周四社会库存数据、每周四企业厂内库存、精废价差。 ## 撰写人 - **撰写人**：浙商期货有限公司 傅莹 (Z0019988) - **咨询电话**：0571-87215357 ## 免责声明 - 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 - 本报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就本报告内容对最终操作建议做出任何担保。 - 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。 - 经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。