20230227-国投安信期货-天然橡胶_20号胶周报_外部风险增加_市场情绪谨慎_10页_4mb

天然橡胶/20号胶周报总结

核心内容

上周天然橡胶（RU）期价止跌回升，20号胶（NR）继续上涨，RU表现弱于NR，两者价差持续缩小。合成橡胶市场整体持稳，但现货市场观望情绪浓厚。需求端方面，国内轮胎市场继续向好，出口订单回暖，开工率上升至历史同期高位，经销商进货补库积极，企业产成品库存下降。供应端则面临减产压力，全球天然橡胶产区处于低产期，尤其是泰国南部割胶水平仅为2成，导致泰国原料市场价格大幅回升。

主要观点

1. 期货价格走势

• RU主力期价：上周收盘价为12495元/吨，较前一周下跌95元，跌幅0.75%，但近一周微涨0.04%。
• NR主力期价：上周收盘价为10095元/吨，下跌165元，跌幅1.61%，近一周上涨1.15%。
• RU-NR价差：继续缩小，显示两者走势趋近。

2. 现货市场表现

• 天然橡胶现货：云南全乳胶（SCRWF）价格为12000元/吨，下跌100元，跌幅0.83%；泰国三号烟片（RSS3）价格为14000元/吨，下跌100元，跌幅0.71%。
• 合成橡胶现货：丁苯橡胶（扬子1502）和顺丁橡胶（燕山BR9000）价格均持平，但近一个月分别上涨4.39%和7.34%。

3. 供需分析

• 需求端：轮胎企业开工率上升，经销商补库积极，产成品库存下降，但未来经销商补库能力可能减弱，替换市场需求或放缓。
• 供应端：全球天然橡胶供应偏紧，中国、越南处于停割期，泰国、马来西亚等主产区产量较低，导致原料市场价格上涨。

4. 仓单与库存

• RU仓单：上周小幅增加至18.7万吨，库存期货为186870吨，库存小幅下降。
• NR仓单：小幅增加至2.7万吨，库存期货为27106吨，库存小幅上升。
• 总仓单：约21.4万吨，仓单压力环比小增，但同比仍偏低。

5. 外部风险因素

• 地缘政治风险：俄乌冲突持续，欧洲市场风险上升。
• 通胀预期：美国1月核心通胀数据回升，美联储紧缩政策风险增加，导致金融市场情绪谨慎。

关键信息

• 操作评级：

  • 天然橡胶：★★（偏多趋势，行情正在盘面发酵）
  • 20号胶：☆☆☆（偏空趋势，当前可操作性不强）

• 市场情绪：整体谨慎，受外部风险影响，投资者倾向于观望。

• 图表支持：

  • 图1至图12：展示橡胶期货价格走势及基差季节性。
  • 图13至图32：反映中国汽车与轮胎产量、销量及进口情况。
  • 图33至图36：提供天然橡胶进口与出口数据。
  • 图37至图38：显示中国全钢胎与半钢胎开工率。

行情展望

当前天然橡胶市场呈现“供减需增”的格局，供应端减产支撑价格，需求端回暖推动市场活跃。然而，外部风险（如地缘政治和通胀）持续增加，市场情绪趋于谨慎，策略上建议暂时观望，等待进一步信号。未来若人民币汇率或美国通胀风险加剧，可能对市场产生更大影响。