20181216-安信证券-食品饮料本周观点_啤酒掘金_白酒常青_27页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2018年12月16日发布的食品饮料行业周报，分析了啤酒和白酒两大子行业的发展现状及未来趋势，同时提供了行业整体表现、重点公司数据及市场动态。

主要观点

1. 啤酒掘金，拐点已现

• 行业表现：上周啤酒板块涨幅为8.56%，跑赢大盘9.05个百分点，其中青岛啤酒涨幅12.89%，领跑整个食饮板块。
• 提价预期：随着麦芽价格上涨和税改预期，啤酒行业利润率有望提升。
• 行业格局：2018年三大集团（雪花、青岛、百威）市占率提升至69%，行业格局基本形成。
• 未来趋势：
  • 行业销量趋于饱和，均价提升成为增长主动力。
  • 终端成交价上行趋势不变，提价速度有望加快。
  • 厂商利润增厚，经销商结构优化。
  • 高端啤酒渠道开拓进行时，值得关注。
  • 中国企业盈利拐点已现，盈利空间较大。

2. 白酒常青，不惧调整

• 行业表现：白酒板块涨幅2.09%，在申万28个子行业中排名第6位。
• 历史调整：近20年白酒行业经历三次调整（2002、2008、2012），2018年再次出现波动。
• 投资价值：白酒行业具备穿越周期能力，长期投资价值较高。
• 未来趋势：
  • 2019年白酒行业景气度将经历考验，预计先抑后扬。
  • 龙头企业对行业趋势研判准确，价格和库存处于合理范围。
  • 估值调整充分，2019年有望迎来反弹。

关键信息

本周板块表现

• 整体表现：食品饮料板块上涨1.02%，在申万28个子行业中排名第3位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：青岛啤酒（12.89%）、三全食品（10.31%）、重庆啤酒（9.80%）、会稽山（6.19%）、燕京啤酒（5.56%）。
  • 跌幅前五：麦趣尔（-15.29%）、黑芝麻（-6.50%）、金字火腿（-6.47%）、青海春天（-6.36%）、唐人神（-5.76%）。

重点公司估值表

外资持股数据

• 食品饮料行业沪港通持股：周涨幅1.02%，整体表现优于大盘。
• 重点公司沪港通持股：
  • 贵州茅台：上涨1.02%
  • 五粮液：下跌0.39%
  • 泸州老窖：下跌1.15%
  • 洋河股份：下跌1.15%
  • 山西汾酒：上涨1.80%
  • 水井坊：上涨2.39%
  • 古井贡酒：上涨0.79%

重点公司公告

• 千禾味业：调整现金管理额度并使用闲置募集资金购买理财产品及国债逆回购。
• 伊利股份：召开持股计划持有人会议，与维维集团签署股权转让协议。
• 维维股份：完成股权转让，对当年利润有一定影响。
• 桃李面包：新增注册资本23,000万元，用于增资。
• 中宠股份：子公司云宠智能新增注册资本，公司出资比例下降。
• 山西汾酒：推出股权激励计划，向397位激励对象发行限制性股票。
• *ST因美：贝因美集团持有公司股份34.21%，其中84.85%被质押。
• 盐津铺子：拟注销子公司，回购部分股份用于员工持股计划。
• 百润股份：限售股上市流通，涉及14名股东。

行业趋势与展望

• 啤酒行业：2019年提价仍是重要线索，行业进入利润释放期，青岛啤酒和雪花预计在春节前后考虑提价。
• 白酒行业：2019年面临较高基数压力，预计上半年增速不明显，但下半年有望更乐观。
• 估值与盈利：食品股估值合理，盈利拐点已现，建议加大配置。

风险提示

• 宏观经济走弱：可能对白酒需求造成负面影响。
• 消费疲软：可能影响消费结构升级。
• 食品公司提价：可能影响动销。
• 业绩季度波动：需关注业绩变化。

行业要闻

1. 口子窖：营销改革先驱，省级龙头蜕变。
2. 五粮液1218经销商大会：探讨新局、分利、换装等。
3. 茅台次高端布局：加码次高端产品。
4. 伊利股份：推出金典家族新品，定位超高端。
5. 泸州老窖：2019年目标为100亿+，特曲提价。
6. 科迪乳业：回复深交所问询，计划重启收购。
7. 可口可乐：收购投资项目可能放慢。
8. 珍酒：1-11月销售额增长96%，2019年目标再翻倍。
9. 茅台上榜CCTV：中国十佳上市公司。
10. 山西汾酒：股权激励计划，目标2021年超150亿。

重点数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：平均价格3.38元/千克，同比下跌0.60%，环比上涨0.30%。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉均价2837.5美元/吨，同比上涨1%，环比下降11.3%。
• 乳制品进口量及价格：2018年2月奶粉进口数量6.63万吨，同比下降11.05%；进口金额1.94亿美元，同比下降11.34%。
• 终端价格：进口婴幼儿奶粉均价227.14元/千克，同比增长2.5%；国产奶粉均价181.02元/千克，同比增长4.6%。

肉制品

• 生猪价格：8月17日为13.3元/千克，环比上升1.0%。
• 仔猪价格：8月17日为26.14元/千克，环比上涨2.7%。
• 猪粮比价：6.79

植物蛋白

• 苦杏仁价格：2018年7月为24.00元/千克，环比上涨20%，同比上涨50%。
• 马口铁原材料价格：8月17日镀锡薄板价格7500元/吨，同比上涨4.17%；镀锡板卷价格6500元/吨，同比上涨12.07%。

啤酒

• 进口大麦价格：2018年6月单价为255美元/吨，同比上涨28.8%，环比上涨2.4%。
• 玻璃价格：8月17日玻璃价格指数1189.68，同比上涨6.4%，环比持平。

调味品

• 大豆价格：8月17日非转基因黄大豆价格3589元/吨，同比下跌5.5%，环比上涨1.7%。
• 食糖价格：2016年3月22日价格5377.04元/吨，同比上涨8.7%，环比上涨0.2%。
• 食盐价格：从2014年6月每公斤1.96元上升至2018年8月10日每公斤4.87元。
• 可可价格：近5年来呈现逐步下跌趋势，从2012年初每吨2308美元降至2018年7月每吨2357.05美元。

结论

综上所述，啤酒行业迎来盈利拐点，提价预期和税改利好带来业绩弹性；白酒行业虽经历调整，但长期投资价值显著，2019年有望迎来反弹。食品饮料板块整体表现优于大盘，重点公司估值合理，建议适度配置。