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2021年9月A股市场总结

核心内容

2021年9月，A股市场整体呈现小幅上涨趋势，但结构性行情明显，不同板块和指数表现分化。市场情绪在月初较为乐观，但随着大宗商品价格持续上涨及政策调控，中下旬市场有所回调。股指期货走势分化，上证50、沪深300表现优于中证500，反映出市场风格偏向大盘蓝筹。

主要观点

• 市场表现：9月股市小幅上涨，消费和金融板块领涨，周期和成长板块承压。
• 股指期货分化：沪深300、上证50指数上涨，中证500指数下跌，显示市场风格偏向大盘。
• 经济基本面：9月制造业PMI跌破荣枯线，经济下滑压力增加，8月经济数据偏弱，地产投资和消费增速放缓。
• 全球影响：美联储Taper临近，美债收益率反弹，对A股市场短期有利，但对中小盘不利。
• 政策支持：国内政策推动“宽信用”，专项债发行节奏加快，预期后期社融增速回升。
• 流动性：股权融资总额下降，债券净融资额回落，资金利率有所抬升，但整体仍保持宽松。

关键信息

一、市场回顾

1. 国内市场概览

   • 9月股市小幅上涨，上证综指上涨0.68%，深圳成指下跌0.14%，创业板指上涨0.95%，中小板指下跌0.81%。
   • 沪深300指数上涨1.26%，IF主力合约上涨1.85%；上证50指数上涨3.23%，IH主力合约上涨3.41%；中证500指数下跌2.09%，IC主力合约下跌0.77%。
   • 消费、金融板块领涨，周期、成长板块下跌。

2. 国内行业板块

   • 公用、食品、农业板块涨幅较大，分别上涨16%、12%、9%。
   • 有色、钢铁、军工板块跌幅较大，分别下跌18%、13%、10%。

3. 大类资产比较

   • 商品价格持续上涨，股票表现强于债券，但弱于商品。
   • 工业品和原油、农产品涨幅显著。

二、基本面分析

1. 美联储Taper信号释放

   • 鲍威尔在9月FOMC会议上释放Taper信号，美债收益率反弹，短期利好大盘。

2. 国内经济走弱

   • 9月制造业PMI为49.6%，连续6个月下滑，经济下行压力增加。
   • 8月地产投资同比（两年平均）5.87%，连续4个月下滑，固定资产投资累计同比8.9%，环比下降1.4个百分点。
   • 消费增速低于预期，出口数据超预期但后期不确定性较大。

3. 宽信用预期升温

   • 专项债额度加快发行，后期社融增速有望回升，宽信用概率上升。

三、流动性跟踪

1. 股权融资下降

   • 9月总融资额为1117.6亿，环比减少816亿。
   • 限售股解禁数额为4316亿，环比减少1588亿。

2. 债券净融资回落

   • 利率债净融资额为10610亿，信用债净融资额为2412亿。

3. 资金利率抬升

   • 央行净投放8400亿，资金利率有所上升。
   • 10Y国债收益率环比上升8BP，无风险利率回升。

四、估值分析

1. 中证500估值偏低

   • 中证500估值分位数处于相对低位，上证50、沪深300估值偏高。

2. 行业板块估值状况

   • 电气设备、食品、汽车等板块估值偏高，地产、非银、建筑板块估值处于低位。

五、股指期货分析

1. 成交量与持仓量

   • IF、IH、IC日均成交量分别上升0.32万手、1.09万手、2.7万手。
   • IF持仓量下降0.19万手，IH和IC持仓量分别上升1.05万手、1.37万手。

2. 基差走势

   • 沪深300基差走阔16点，中证500基差走阔92点，上证50基差收窄2.3点。

3. 跨期价差走势

   • IF次月与当月价差走阔5.4点，IH和IC价差分别收窄6.6点和9.4点。

4. 跨品种价差走势

   • 上证50>沪深300>中证500，价差均走阔。

六、结构性行情延续

• 短期趋势：受美债收益率上升影响，大盘指数（上证50、沪深300）优于中证500。
• 中长期趋势：从盈利和估值角度看，中证500更具长期投资价值。
• 整体判断：市场呈现结构性行情，周期板块风险较大，成长板块估值偏低，市场风格偏向大盘。

建信期货研投中心信息

• 研究员信息：董彬、何卓乔、黄雯昕，联系方式详见文档。
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