20220408-首创证券-汇宇制药-688553.SH-公司简评报告_业绩符合预期_产品梯队不断丰富_5页_757kb

汇宇制药2022年简评报告总结

核心内容概览

汇宇制药（688553）在2021年实现了营业收入18.24亿元，同比增长33.69%，归属上市公司股东净利润4.46亿元，同比增长29.87%。尽管核心产品培美曲塞因集采续标导致价格下降，影响了2022年的业绩表现，但公司通过产品梯队的不断丰富，预计将在中长期实现业绩持续增长。报告首次覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩符合预期：2021年公司整体业绩表现良好，收入和净利润均实现显著增长，尽管2022年因培美曲塞降价而略有下滑，但公司产品线丰富化趋势明显。
• 产品梯队不断丰富：公司在国内获批多个品种，如奥沙利铂注射液、注射用盐酸苯达莫司汀、盐酸伊立替康注射液等，并有多个产品在2022年陆续上市，显示出强大的研发能力和市场拓展潜力。
• 集采产品放量可期：多西他赛、奥沙利铂注射液等产品已中选国家第五批集采，自2021年9月起执行，预计在2022年将进入放量期，带动业绩增长。
• 创新药布局清晰：公司有80余个在研项目，包括10个一类创新药，其中HY-0003造影剂有望在2022年底申报临床，HY-0002则计划在2023年初申报临床。
• 境外市场拓展迅速：公司已在海外有12个产品获批上市，2021年新增50个批件，覆盖51个国家，且正积极准备美国FDA认证，未来有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据概览

重点产品梳理

产品增长预期

• 培美曲塞：保持平稳增长，但因集采价格下降，2022年增速放缓。
• 阿扎胞苷：2021年收入增长487.69%，为国家第三批集采品种，仍具较高增长潜力。
• 多西他赛注射液：2021年收入1.51亿元，同比增长64.68%，集采放量后有望持续增长。
• 奥沙利铂注射液：2021年收入0.77亿元，预计2022年将快速增长。

风险提示

• 培美曲塞降价幅度超预期。
• 产品获批或纳入集采进度低于预期，可能延迟放量。
• 海外注册及市场开拓进度不及预期。

评级说明

• 报告发布后的6个月内，公司股价相对沪深300指数涨幅5%-15%之间为“增持”评级。
• 报告发布日后的6个月内，公司股价相对沪深300指数涨幅5%-15%之间为“增持”评级。

分析师简介

• 李志新：首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，拥有9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。
• 王斌：医药行业分析师，北京大学药物化学专业博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，拥有多年卖方从业经验，2019年和2020年分别获得“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名和第3名。

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