20250927-华鑫证券-汇宇制药-688553.SH-公司动态研究报告_业绩符合预期_创新管线持续推进_5页_327kb

汇宇制药-W（688553.SH）公司动态研究报告总结

投资要点

• 业绩表现：2025上半年公司营收同比下降14.86%，净利润亏损显著；但研发持续推进，产品管线丰富。
• 创新药布局：重点发展肿瘤治疗领域生物创新药、ADC、TCE和三特异性抗体免疫治疗；多款新药进入临床试验阶段。
• 国际化进展：海外业务增长，产品已获68国及地区批准；境外销售收入同比增27.18%。
• 管线扩展：截至2025上半年，国内市场新增上市药品5个，国外新增50个；累计持有和授权产品超450个。
• 医疗器械：研发注射剂型医疗产品，已有3个I类备案，3个II类上市批件，1个III类项目进入临床。
• 盈利预测：预计2025–2027年营收分别为12.05亿、14.07亿、17.01亿元；PE分别为107.8倍、46.4倍、31.1倍。
• 风险提示：降价、竞争加剧及研发风险。
• 评级：维持“买入”意见，看好未来管线深化及全球化布局。

盈利能力与关键指标

• 主营收入逐年增长，2024–2025增长率18%–10.1%；净利率2025年预计7.1%，2026年起回升。
• ROE从2024年8.2%降至2025年预测2.2%，长期投资价值仍被看好。

战略方向

• 研发：专注创新药，多元化生物及小分子药物开发。
• 国际化：加速海外市场拓展，与多地建立合作。
• 多元化：医疗器械与仿制药协同发展。