20230716-安信证券-锦江酒店-600754.SH-Q2业绩符合预期_海外亏损短期仍有拖累_5页

锦江酒店（600754SH）2023年中报业绩快报分析总结

业绩概要

1. 2023Q2业绩：公司预计实现归母净利润37-42亿元，同比增长36%~54%；扣非净利润28-33亿元，较2019同期小幅增长，海外板块仍有亏损。
2. 2023H1业绩：预计归母净利润5-5.5亿元，较2019同期下滑12%~3%，扣非净利润37~42亿，同比增长3%~17%。
3. 国内外恢复情况：
   • 境内：4-6月RevPAR恢复度分别为116%、104%、108%。
   • 境外：恢复度为107%、115%、114%，两者均低于一季度预测上限。

财务成长与估值

• 预测：2023-2025年净利润预计分别为158亿、205亿、268亿。
• 估值：维持“买入-A”评级，6个月内目标价533元（对应PE 36倍），预计ROIC从2022年的41%增长至2025年的492%。
• 财务亮点：净利润率从2021年的9%提升至2025年的151%，负债率508%，股息率16%。

投资建议与风险提示

• 建议：受益于暑期旅游复苏，看好亲子游和高客单价住宿需求；Q3业绩预计进一步改善。
• 风险：
  • 需求恢复不及预期
  • 开店进度低于预期