20210830-国金证券-北京君正-300223.SZ-业绩复合预期_智能视频芯片表现亮眼_4页_1mb

北京君正 (300223.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

北京君正是一家专注于创新技术与企业服务的研究中心，近期发布半年报显示其业绩大幅增长，公司基本面强劲，业务拓展顺利，受到市场高度关注。国金证券对其维持“买入”评级，并上调了未来三年的盈利预测。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营收23.4亿元，同比增长558.5%；归母净利润3.6亿元，同比增长2994.8%。
• 季度环比增长：Q2营收12.7亿元，环比增长18.7%；净利润2.4亿元，环比增长95.8%。
• 盈利能力提升：毛利率从上季度的32.1%提升至35.8%，主要受益于产品提价及市场需求增长。

业务亮点

• 存储类芯片：收入16.1亿元，同比增长748.8%，毛利率提升10.7个百分点。
• 车载LED驱动芯片：受益于市场需求反弹及产能紧张，收入1.9亿元，同比增长783.5%，毛利率提升20个百分点。
• 智能视频芯片：表现尤为亮眼，上半年收入同比增加340.3%，毛利率提升17个百分点，全年有望实现翻两倍增长。产品已成功导入多个知名品牌及运营商客户。

财务指标改善

• 每股收益：从0.290元增长至1.840元（2021E），并持续上升。
• 每股经营性现金流净额：从0.05元提升至1.35元（2021E）。
• ROE：从4.75%提升至13.25%，显示公司盈利能力增强。
• P/E：从300.25下降至41.91，估值逐渐合理化。

盈利预测上调

• 2021E：净利润8.6亿元，同比增长7.6%。
• 2022E：净利润12.2亿元，同比增长15.3%。
• 2023E：净利润15.7亿元，同比增长18.8%。

关键信息

市场数据

• 总股本：4.69亿股
• 已上市流通A股：3.24亿股
• 总市值：711.34亿元
• 年内股价波动：最高191.84元，最低52.73元
• 沪深300指数：4813
• 创业板指：3272

风险提示

• 产能不足风险
• 汇率风险
• 股票解禁风险
• 商誉减值风险

投资建议评分

• 一周内：买入得1分
• 一月内：买入得2分
• 二月内：买入得14分
• 三月内：买入得16分
• 六月内：买入得28分
• 评分：1.00，对应“买入”评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录数据概览

损益表

• 主营业务收入：从2018年的260百万元增长至2023E的8,305百万元
• 归母净利润：从2018年的14百万元增长至2023E的1,570百万元
• 净利率：从5.2%提升至18.9%

现金流量表

• 经营活动现金净流：从2018年的36百万元增长至2023E的1,188百万元
• 投资活动现金净流：从2018年的79百万元下降至2023E的-91百万元
• 筹资活动现金净流：从2018年的4百万元下降至2023E的0百万元

资产负债表

• 资产总计：从2018年的1,198百万元增长至2023E的13,312百万元
• 负债股东权益合计：从2018年的1,198百万元增长至2023E的13,312百万元
• 普通股股东权益：从2018年的1,142百万元增长至2023E的11,848百万元

比率分析

• 每股指标：每股收益从0.067元增长至3.347元（2023E）
• 净资产收益率（ROE）：从1.18%提升至13.25%
• 总资产收益率（ROA）：从1.13%提升至11.79%

结论

北京君正凭借在存储芯片、车载LED驱动芯片及智能视频芯片等领域的强势表现，实现了显著的业绩增长与盈利能力提升。公司未来增长潜力较大，尤其在智能视频芯片业务方面，全年有望实现翻倍增长。国金证券维持“买入”评级，并上调了盈利预测，认为其具备良好的投资价值。然而，投资者需关注其面临的产能不足、汇率波动及商誉减值等潜在风险。