中矿转债申购分析报告：布局多品类轻稀金属，锂业务产能逐渐加码-20200609-华创证券-10页_918kb

报告摘要

中矿转债申购分析报告总结

核心内容概览

中矿资源于2020年6月11日公开发行可转换公司债券（中矿转债），发行规模为8.00亿元，债项评级为AA-，初始转股价为15.53元/股。本次发行未安排网下发行，仅通过原股东优先配售和网上发行进行。中矿转债的债底约为85.24元，发行公告日平价为100.58元，处于面值附近，提供了一定的安全垫。

主要观点

发行规模与配售比例：发行规模尚可，对原股本的摊薄比例约为18.53%。原股东优先配售比例预计在50%-60%之间，网上发行金额预计为3.2亿至4亿元。
下修条款宽松：下修条款设置较为宽松（15/30，90%），存在一定的博弈空间，有利于投资者。
平价与溢价空间：发行公告日平价为100.58元，参考同类转债（如维尔转债、特一转债），中矿转债上市首日转股溢价率预计在10%-15%之间，上市价格有望在110.64元至115.67元之间。
正股基本面良好：中矿资源是锂盐、铯盐和铷盐行业的龙头企业，尤其在电池级氟化锂市场占据全国三大供应商之一的位置，且产品已进入特斯拉全球供应链。同时，公司通过收购Cabot特殊流体事业部，形成了“铯资源开发+铯盐生产与研发+销售与服务+铯资源回收”的完整产业链，进一步巩固其在全球市场的领先地位。
产能扩张与业务发展：公司锂盐业务持续扩张，子公司东鹏新材已具备电池级碳酸锂和氢氧化锂的生产能力，未来产能将实现跨跃性增长。此外，公司还拓展了国际工程、贸易和矿权投资等业务，增强了整体竞争力。

关键信息

一、发行安排与条款

发行时间：2020年6月11日
发行规模：8.00亿元
债项评级：AA-
初始转股价：15.53元/股
转股期：自可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日
下修条款：15/30，90%
赎回条款：15/30，130%；到期赎回价格为118%
回售条款：30/30，70%
债底：约85.24元
平价：约100.58元（基于2020年6月8日收盘价）

二、公司业务与市场地位

主营业务：固体矿产勘察、轻稀金属原料加工及研发、国际工程、贸易和矿权投资。
主要产品：电池级氟化锂、电池级碳酸锂、硫酸铯、碳酸铯、碘化铯等。
市场地位：
- 电池级氟化锂全国三大主要供应商之一，市占率超过35%。
- 国内最大的铯盐、铷盐生产商和供应商，具备行业龙头地位。
- 产品应用于航空航天、5G通信、油气钻探等领域。

三、产能与战略发展

锂盐产能：2018年投产6000吨电池级碳酸锂产线，2020年启动“1.5万吨电池级氢氧化锂、1万吨电池级碳酸锂”项目。
收购Cabot：通过收购Cabot特殊流体事业部，公司获得铯榴石矿山及丰富的铯资源，形成闭环产业链，巩固全球领先地位。
募集资金用途：拟发行转债募集资金8亿元，用于置换收购Cabot项目对价。

四、申购分析

中签率预期：预计在0.00711%-0.00889%之间，中签概率较低，一级市场申购风险可控。
价格预测：根据正股价格和转股溢价率进行敏感性分析，中矿转债上市价格有望在110.64元至115.67元之间。
投资建议：正股中矿资源具备较强的行业地位和增长潜力，中矿转债发行规模适中，下修条款宽松，平价面值以上，一级市场申购风险较低。

风险提示

正股股价不及预期
转股溢价率不及预期

团队信息

组长、首席分析师：周冠南（电话：010-66500918，邮箱：zhouguannan@hcyjs.com）
分析师：梁伟超、杜渐、华强强、陈静
团队声明：分析师观点反映其个人判断，不承担其他券商研究报告的责任。
免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，亦未考虑个别客户特殊需求，投资需谨慎。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%

总结

中矿转债作为一只具有较强行业背景和成长潜力的可转债，具备一定的投资价值。其发行规模适中，下修条款宽松，平价面值以上，为投资者提供了较好的安全垫。正股中矿资源在轻稀金属领域具有领先优势，锂盐业务持续扩张，未来增长空间较大。尽管存在一定的市场风险，但总体来看，中矿转债一级市场申购风险较低，具备良好的投资前景。

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