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期债市场分析总结（2022年3月7日）

核心内容概览

本文为国泰君安期货产业服务研究所发布的期债市场分析报告，重点分析了2022年3月7日国债期货市场走势及未来中线布局机会。报告指出，在当前经济基本面偏弱、房地产销售未显著反弹、银票转贴现利率低迷的背景下，中线建仓机会正在酝酿，建议投资者在合适的点位逐步布局。

主要观点

• 期债走势：期债今日收回震荡区间，短线以弱反弹看待，但中线布局机会在每次下跌中逐步显现。
• 建仓建议：在房地产销售数据未显著反弹、银票转贴现利率维持低位的情况下，建议中线T2206、TF2206和TS2206合约考虑缓慢建仓，以日线跌破250日均线作为止损依据。
• 资金面：银行间市场流动性保持平稳，主要回购利率小幅回升，但长期利率有所上涨，显示市场资金面偏紧趋势。
• 市场影响因素：后续中期走向将取决于房地产销量、大宗商品是否见顶以及两会政策动态。

关键信息

国债期货市场表现

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体陡峭化下移1.5BP左右，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下行1、2和1.25BP至2.255%、2.56%和2.8275%。
• 信用债收益率曲线延续上行，AAA评级中短期票据到期收益率6M和3Y、5Y期分别上行1.32、2.21和2.36BP至2.4933%、3.0051%和3.4234%。

货币市场情况

• 3月4日银行间质押式回购市场共成交19527亿元，环比增加12.39%。
• 隔夜利率收于1.82%，较前一交易日上涨8bp；7天利率收于2.10%，上涨13bp；14天利率收于1.97%，下跌2bp；1个月利率收于2.15%，上涨15bp；3个月利率收于2.40%，上涨10bp。

市场分析

• 基本面：高频数据仍偏弱，房地产销售未见明显好转，外贸下行压力未释放，经济复苏仍需时间。
• 市场面：2月PMI超预期导致收益率上行，但房地产政策放松的负向冲击仍在延续，市场情绪未明显改善。
• 技术面：T2206、TF2206和TS2206合约短线可能维持偏弱震荡，但下跌过程中存在中线建仓机会。

市场观察

• 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，但当日有3000亿元逆回购到期，净回笼2900亿元，显示资金面偏紧。
• 期债全天高开高走，主要因俄乌战争压制风险偏好，叠加原油下跌缓解通胀压力，债市低位企稳反弹。
• 沪深两市大幅收跌，上证综指下跌0.96%，深证成指下跌1.37%，创业板指下跌1.55%。

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