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期债市场总结

核心内容

2022年3月4日，期债市场整体表现偏弱，但中线布局机会逐步显现。市场分析指出，尽管短期可能出现技术性反弹，但中线仍可考虑缓慢建仓。主要关注的合约包括T2206、TF2206和TS2206，建仓策略需结合日线跌破250日均线作为止损依据。

主要观点

• 期债走势：期债跌破此前震荡区间下沿，短期可能仅有技术性反弹，但中线布局机会显现。
• 房地产销售数据：房地产销售数据尚未显著反弹，政策效果需等待近两个季度的时滞。
• 银票转贴现利率：3个月期国股银票转贴现利率升至2.2208%，表明市场流动性仍偏紧。
• 资金面情况：月末过后银行间市场流动性趋松，主要回购利率多数下行，但短期利率有所上扬。
• 市场情绪：受PMI数据超预期和郑州全面放松地产政策影响，市场情绪偏弱，叠加大宗商品走强，债市出现下跌。
• 基本面分析：高频数据（如开工率和房地产销售）依然偏弱，外贸下行压力未释放，基本面距离走出低谷仍需时间，上半年债券收益率不具备反转条件。
• 技术面分析：T2206、TF2206和TS2206合约技术面偏弱，但中线可考虑逐步建仓。

关键信息

国债期货市场数据

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体陡峭化上移2BP。
• 2Y期国债收益率上行2BP至2.265%。
• 5Y期国债收益率上行3.25BP至2.58%。
• 10Y期国债收益率上行1.75BP至2.84%。
• 信用债收益率曲线延续上行，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行0.72BP、1.48BP、1.57BP至2.48%、2.98%、3.40%。

货币市场数据

• 3月3日银行间质押式回购市场共成交18729亿元，环比减少0.36%。
• 隔夜利率收于1.68%，较前一交易日上涨28bp。
• 7天利率收于2.20%，较前一交易日上涨42bp。
• 14天利率收于1.95%，较前一交易日下跌3bp。
• 1个月利率收于2.00%，较前一交易日下跌13bp。
• 3个月利率收于0.00%，与上一交易日持平。

市场观察

• 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
• 当日有2000亿元逆回购到期，净回笼1900亿元。
• 期债全天低开低走，受PMI数据超预期和房地产政策放松影响，市场情绪偏弱。
• 大宗商品持续走强对期债形成压制，基金赎回传言引发债市大跌。
• 沪深两市小幅收涨，但上证综指、深证成指和创业板指均出现下跌。

市场分析

• 基本面：房地产销售数据未见明显反弹，高频数据偏弱，外贸下行压力仍在，基本面尚未出现明显改善，债券收益率上半年不具备反转条件。
• 市场面：2月PMI超预期导致收益率上行，但高频数据仍不支持经济持续好转，房地产销售未改善，市场流动性仍偏紧。
• 技术面：T2206合约短线可能维持偏弱震荡，中线可考虑逐步建仓，但需控制仓位，以日线跌破250日均线作为止损依据。
• 预期：预计10年期国债利率将上行至2.85%左右，具备中期交易价值。

风险提示

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