20220804-国泰期货-期债_高处不胜寒_多空持仓意愿持续降低_3页_1mb

期债市场分析总结

核心内容

2022年8月4日，国债期货市场整体表现偏强，期债低开高走，多空持仓意愿持续降低。市场流动性维持宽松，回购利率季节性回落，尤其是7天期加权回购利率进一步跌破1.5%。与此同时，股市高开低走，商品市场表现偏弱，进一步推动期债走强。

主要观点

• 多空分歧减弱：当日“多开”与“空开”开仓数量分别减少7.88%和20.18%，多空分歧继续减弱。空头平仓行为对期债价格形成支撑。
• 多空持仓变化：多头内部“多开”与“多平”之比略有下降，表明多头内部分歧略有增加；而空头内部“空开”与“空平”之比显著下降，显示空头内部分歧加大。
• 期债走势：期债突破震荡区间上沿，但考虑到赔率不佳，当前仍建议投资者观望，关注T2209回调后的开多机会。
• 现券市场：国债收益率曲线继续陡峭化，2年期、5年期和10年期国债活跃券收益率分别下行3.5BP、3.25BP和1BP。信用债收益率曲线下行2-3BP左右。
• 资金面：银行间市场流动性保持宽松，隔夜和7天期回购利率继续回落，但1个月和3个月期回购利率有所上升。
• 经济修复预期：6月份以来，经济经历疫后填坑爬坡，但经济周期所处位置和内生修复动能差异较大，使得本轮修复高度和持续时间难以与2020年Q2至Q4相比。政策端总量性宽松预期阶段性证伪，经济修复的持续性面临考验。
• 技术分析：日线Boll线上轨对期债构成情绪压制，但日K线似乎已突破此前平台。总体来看，10年期国债吸引力和安全边际较为有限。

关键信息

国债期货市场数据

品种	主力合约	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌	振幅	成交	持仓
2年期	TS2209.CFE	101.335	101.420	101.295	101.415	+0.080	0.125	24203	49613
5年期	TF2209.CFE	101.930	102.105	101.875	102.090	+0.095	0.230	40174	108313
10年期	T2209.CFE	101.215	101.410	101.160	101.375	+0.070	0.250	65707	175632

资金市场数据

• 质押式回购：8月3日银行间质押式回购市场共成交23260亿元，较前一交易日增加7.49%。
• 回购利率：
  • 隔夜：1.02%，较前一交易日下跌18bp
  • 7天：1.31%，较前一交易日下跌4bp
  • 14天：1.40%，较前一交易日上涨3bp
  • 1个月：1.50%，较前一交易日上涨10bp
  • 3个月：1.90%，较前一交易日上涨30bp

股市表现

• 上证综指下跌22.59点（-0.71%）至3163.67点
• 深证成指下跌137.76点（-1.14%）至11982.26点
• 创业板指下跌49.80点（-1.86%）至2628.82点

市场展望

• 政策预期：国内政策端总量性宽松预期阶段性证伪，增量政策助力有限，经济修复持续性面临挑战。
• 技术面建议：期债技术面显示突破震荡区间，但需警惕Boll线上轨的情绪压制，建议关注回调后的开多机会。
• 投资建议：在赔率不佳的情况下，当前仍建议投资者观望，等待更明确的信号再进行操作。

风险提示

• 市场存在不确定性，投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议，亦不保证收益。
• 投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考依据。