20220119-光大证券-2021年跟踪期信用债评级调整研究之五_2021年银行和非银金融机构发债主体评级或展望下调的特征_18页_1mb

2021年银行和非银金融机构发债主体评级或展望下调的特征总结

核心内容

2021年，银行和非银金融机构发债主体评级或展望下调的数量和次数均较2020年有所增加，显示出信用风险的上升趋势。总体共有28家银行和非银金融机构发生评级或展望下调，共涉及40次调整，其中银行主体14家，非银金融机构14家。下调主要集中在中小银行和非银金融机构，且这些主体多分布在经济较弱或受疫情影响较大的地区。

主要观点

银行发债主体评级或展望下调的主要原因

1. 信贷资产质量下滑，不良贷款持续增长

   • 信贷资产质量下滑是银行评级下调的核心因素之一。
   • 中小银行由于风险抵补能力较弱，不良贷款增长更为明显。
   • 投资者需关注银行信贷资产质量变化、外部环境影响及内部管理机制。

2. 贷款行业和客户集中度较高

   • 高集中度使银行面临较大的信贷风险，尤其在行业或客户受到外部冲击时。
   • 农商行和城商行的贷款集中度普遍高于国有大行，因此风险更大。
   • 投资者应警惕外部因素对贷款集中行业带来的影响。

3. 盈利能力下降，利润水平下滑

   • 息差收窄、贷款规模收缩及资产减值准备计提是盈利下降的主要原因。
   • 2020年以来，LPR多次下调，导致净息差缩小，影响银行利润。
   • 中小银行在盈利压力下，资本补充能力受限，进一步加剧了信用风险。

4. 非标投资规模较大，风险已逐步暴露

   • 非标投资的高收益伴随高风险，尤其是当底层资产质量下滑时。
   • 部分银行非标投资已出现违约，影响其流动性及信用风险。
   • 投资者需关注非标投资的底层资产资质及高收益资产的潜在风险。

5. 资本充足水平较低

   • 资本充足率是衡量银行偿债能力的重要指标。
   • 农商行和城商行的资本充足率普遍低于商业银行整体水平。
   • 中小银行主要依赖内源性资本补充，但受盈利下滑和不良贷款增加的影响，资本压力增大。

非银金融机构发债主体评级或展望下调的主要原因

1. 盈利能力走弱，利润下降

   • 盈利能力是评判非银金融机构健康状况的重要指标。
   • 国债收益率下行、非标资产违约、主营业务受冲击等是利润下降的主要原因。
   • 投资者需关注非银金融机构的盈利状况，特别是利润转负的情况。

2. 股权稳定性不强

   • 股权质押或冻结会影响公司治理及融资能力。
   • 多家非银金融机构存在股权结构不稳定的情况，如珠江人寿和百年人寿。
   • 投资者应对此类公司保持谨慎态度。

3. 股东发生负面事件

   • 股东的负面事件（如违约、被冻结、被拍卖等）可能影响公司的偿债能力。
   • 例如，幸福人寿的股东紫光集团发生实质性违约，影响其信用评级。
   • 投资者应持续关注主要股东的经营及信用状况。

关键信息

• 下调数量与次数：2021年银行和非银金融机构共发生40次评级或展望下调，较2020年增长显著。
• 区域分布：辽宁省、北京市、山西省和广东省是下调主体最多的地区。
• 企业属性：国企和非国企各占约一半，其中非国企占比略高（53.57%）。
• 银行类别：评级下调的银行主体中，农村商业银行占比最高（10家），城市商业银行为4家。
• 非银金融机构类型：主要为保险公司、金融租赁公司及资产管理公司等。
• 主要风险因素：不良贷款、集中度风险、盈利能力下降、非标投资风险、资本补充能力不足、股权稳定性及股东负面事件等。

风险提示

• 需关注其他可能影响评级的因素，如疫情反复、新毒株蔓延等对经济的持续冲击。
• 若主要投向行业政策加速收紧，需警惕相关资产质量下降。
• 信用评级调整可能受多种因素交织影响，单一因素不足以构成下调决定。

总结

2021年银行和非银金融机构发债主体的信用风险显著上升，评级或展望下调数量和频率均高于2020年。下调主体以中小银行和非银金融机构为主，集中于经济较弱、受疫情影响较大的地区。评级下调主要由信贷资产质量下滑、贷款集中度高、盈利能力下降、非标投资风险暴露及资本充足率不足等因素引起。投资者应关注这些因素的相互作用，并加强对其信用资质的评估，以应对潜在风险。