20220715-浙商证券-2022年6月财政数据的背后_政府增收是关键_增量工具多关注_4页_471kb

2022年7月15日财政数据总结

核心内容

2022年6月财政数据反映出疫情冲击下财政收支的复杂变化。政府增收成为平衡财政收支、落实政策效果的关键，尤其是通过常态化核酸检测推动经济修复和税收增长，以及使用债务性收入工具来弥补财政缺口。此外，财政支出也呈现出积极增长态势，重点支持稳增长、稳就业等目标。

主要观点

1. 财政收入修复显著，但结构性问题仍存

• 一般公共预算收入：上半年全国一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，但按自然口径计算下降10.2%。
• 税收收入：全国税收收入85564亿元，扣除留抵退税因素后增长0.9%，自然口径下降14.8%。
• 非税收入：非税收入19657亿元，同比增长18%，显示非税收入成为财政收入的重要支撑。
• 6月财政收入：6月当月财政收入（自然口径）下降10.6%，扣除减退税因素后增长5.2%，显示收入修复趋势。
• 政府性基金收入：全国政府性基金预算收入27968亿元，同比下降28.4%，其中地方国有土地使用权出让收入下降31.4%，显示土地财政压力较大。

2. 财政支出积极增长，聚焦重点领域

• 一般公共预算支出：上半年全国一般公共预算支出128887亿元，同比增长5.9%。
• 重点领域支出：科学技术、交通运输、农林水利、卫生健康等领域支出增速较快，分别达到17.3%、12%、11%和7.7%。
• 社会保障与就业支出：同比增长5.9%，支出进度达54%，显示对稳就业和疫情防控的重视。
• 交通运输支出：同比增长16.12%，支出进度达52.9%，与基建发力密切相关。

3. 专项债加速发行，支撑政府性基金支出

• 专项债发行：上半年新增专项债发行接近3.4万亿元，6月单月发行规模超万亿。
• 政府性基金支出：上半年全国政府性基金预算支出增长31.5%，成为支撑财政支出的重要工具。
• Q3基建预期：专项债和政策性金融工具的使用有助于推动Q3基建投资增速实现两位数增长。

关键信息

政府增收策略

• 常态化核酸检测：带动经济修复，促进税收等收入增长，6月已实现5.2%的修复增长。
• 债务性收入工具：包括增列赤字、发行特别国债、新增专项债等，是应对财政缺口的重要手段。
• 7月底中央政治局会议：可能是探讨债务性增收工具的重要时间节点。

政策性金融与准财政工具

• 信贷额度调整：6月1日国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度，用于支持基础设施建设。
• 金融债券发行：通过发行金融债券筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金（不超过50%）或为专项债项目搭桥。
• 政策性金融作用：发挥杠杆作用，配合财政政策，托底经济和就业。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响财政增收和支出效果。
• 经济超预期下行：对财政压力和政策效果构成挑战。
• 全球经济、金融危机爆发：可能加剧财政收支压力。

财政数据跟踪

投资评级说明

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