新冠疫情对医药行业的影响：应更多对标18Q1流感银河证券-61页_3mb

医药健康行业动态报告总结

核心内容

本报告主要分析了新冠疫情对医药行业的影响，以及医药行业在研发创新、资本市场表现、行业问题与建议等方面的发展现状与前景。报告指出，新冠疫情的影响时长相对可控，真正的风险可能出现在疫情结束后的医保控费政策调整。同时，医药行业正进入研发创新的新时代，未来发展潜力巨大。

主要观点

1. 新冠疫情影响可控

   • 与SARS相比，新冠对湖北省外地区的影响时间较短，主要源于病毒的刺突蛋白特性、疫情现状以及我国经济结构的变化。
   • 当前新冠致死率约为2.1%，远低于SARS的9.6%，且湖北省外地区新增病例连续下降，预计不会出现大规模爆发。
   • 医保政策对新冠相关医疗费用给予财政补助，短期内不会对医保基金造成严重压力。

2. 行业长期前景乐观

   • 我国医药制造业增速高于GDP，医疗费用占GDP比例仍低于美国，存在较大的增长空间。
   • 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，反映医疗需求升级。
   • 医保基金支出增速快于收入增速，且商业健康险筹资与赔付规模增长迅速，显示医保体系在逐步完善。

3. 研发创新成为核心驱动力

   • 人口老龄化加速，带来大量未满足的医疗健康需求，推动行业创新。
   • 药审改革力度空前，鼓励创新药械研发，提升行业与国际接轨水平。
   • 科创板的推出为研发创新型企业提供了良好的融资平台，推动行业进入创新收获期。

4. 行业面临的问题与建议

   • 存在医药企业多而不强、同质化竞争严重、研发能力不足、辅助用药滥用等问题。
   • 建议加大改革力度、鼓励创新、建立重点监控目录等措施以促进行业健康发展。

关键信息

• 新冠疫情对医药行业的影响：预计与2018年第一季度的流感疫情类似，但影响时长相对可控。
• 医保基金压力：上半年医保开支可能较大，下半年控费政策可能超预期，成为行业真正的风险。
• 行业增长数据：2019年1-9月医院终端药品销售增速显著改善，中药销售由负转正。
• 研发创新进展：我国创新药在医保目录动态调整中加快放量，部分创新药已进入国际临床或license out阶段。
• 科创板影响：科创板为创新药械公司及创新服务产业链提供融资支持，促进研发创新。

投资建议

• 精选优质赛道龙头：看好具备持续创新能力的创新药械公司及创新服务产业链。
• 推荐标的：包括恒瑞医药、凯莱英、泰格医药、爱尔眼科、华兰生物等，这些公司上半年表现突出，具备较高的增长潜力。

风险提示

• 新药研发进度不及预期
• 谈判降价力度超出预期

行业数据与趋势

• 截至2020年2月6日，我国医药行业有超过300家上市公司，占A股总市值的8%。
• 2019年第四季度基金医药持仓比例下降，但重仓集中度提升，显示市场对优质标的的偏好。
• 医疗机构业务量增速稳定，民营医院增速高于公立医院，社会办医发展迅速。

附录与对比

• 国内外对比：我国医疗费用占GDP比例远低于美国，但增速较快，未来仍有提升空间。
• 国内外龙头公司对比：国内药企在创新药研发方面取得进展，但与国际巨头相比仍存在一定差距。

总结

新冠疫情对医药行业的影响相对可控，真正的风险可能出现在疫情结束后的医保控费政策调整。医药行业正进入研发创新的新时代，未来成长空间广阔。人口老龄化、医保控费、药审改革、科创板支持等多重因素推动行业向高质量发展。尽管当前存在企业多而不强、研发能力不足等问题，但通过深化改革、鼓励创新等措施，有望实现行业整体提升。